【ITBEAR】8月13日消息，近期，债券市场成为市场关注的焦点，不仅央行亲自下场进行预期管理，证监会也出手调控债券基金的风险，使得已经历三年牛市的债券市场站在了历史的十字路口。
8月初，一系列的市场动态加剧了债券市场的波动。8月5日，四大行出售债券，引发市场小幅调整。紧接着，8月7日央行进行的零元逆回购操作进一步提升了市场的谨慎情绪。同日，中国银行间市场交易协会启动了对多家商业银行的自律调查，并于8日早间发布公告，对中小金融机构存在的出借债券账户和利益输送行为进行查处，债券市场因此再度下跌。8月9日，央行以专栏形式再次提示债市风险，明确向投资者发出警示。
据ITBEAR了解，监管部门在暂缓债券基金审批一个多月后，对债基的久期提出了新的指导要求。有消息称，监管要求新上报的零售类债券基金的久期不得超过两年，严格控制利率风险，并强化债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理措施。
监管部门对资管产品负债端的担忧日益明显，2022年末债券市场的赎回危机仍历历在目。一周之内，10年期国债收益率上行6BP，八成债基应声下跌，面对不确定性增加的债市，债券基金经理们正严阵以待。
实际上，自今年下半年以来，监管对债券基金的审批速度、发行规模、债券久期等多个维度都进行了严格的“控场”。例如，近期市场传言监管暂缓债基发行，据多家基金公司证实，自7月以来，业内确实未再有新的债券基金获批，最近一次债基获批时间为6月18日。
有基金公司产品部人士表示，虽然没有接到监管暂停发行债基的明文指令，但明显感受到债券基金的审批速度变慢。在债基爆款频出的背景下，新发规模上限也不断压降，零售类债券基金的首发规模上限已从80亿元调至50亿元。
此外，监管还对债券基金的久期提出了新的指导要求。一家中型基金公司产品部人士透露，监管要求新上报的零售类债券基金久期不得超过两年。在签署承诺函后，债券基金的审批工作已在逐步恢复。
一位接近监管层的公募机构人士表示，今年以来，监管与业内关于债券基金的沟通明显增多，主要围绕保护投资者利益，希望基金公司加强宏观经济研判和逆周期调节，完善风险应对策略，尤其是加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理，提前预防市场风险。
在基金公司看来，监管对债市和债基发行的调控，一方面是因为近年来债市持续走高，债券利率尤其是长端利率已积累了较高风险；另一方面是因为今年债券基金销售火热，当前债券规模和数量均处于高位，一旦发生回调可能会出现负债端的踩踏风险。
西部利得基金认为，由于流动性宽松和机构配置需求旺盛等因素影响，债券收益率明显下行。但考虑到宏观经济稳中向好，稳增长仍是下半年政策重心，债市可能存在利率向上反弹和债券供给明显增加的风险。
面对潜在的利率上行风险和负债端流动性风险，债券基金经理们也在积极应变，多管齐下提前预防，筑牢债券基金的“防风墙”。鹏扬基金固收组合管理部总经理王经瑞从投资端、风控端、市场端三个维度讲解了公司在债券基金风险控制上所做的工作。
在投资维度上，中信保诚基金认为，上半年市场普遍存在拉长久期提高票息收益的倾向，而下半年利率下行的顺畅程度可能不及上半年，因此在久期策略方面需要更加灵活，积极提高持仓流动性，并强化交易纪律。
多家基金公司仍然肯定了债券市场的配置价值，并建议投资者降低收益预期和做好风控管理。平安基金认为，长期来看，利率水平应与经济发展水平相适应，政策对利率干预本质上是预期管理，以防止长端利率过快下行。
中信保诚基金也指出，随着经济向高质量发展转型，债券收益率和存贷款利率不断下行，经济可能将维持较长时间的低利率周期。在降低收益预期和做好风控措施的基础上，债券市场或仍可继续参与。
业内呼吁松绑国债期货限制，完善基金风险管理工具。鹏扬基金固收组合管理部总经理王经瑞指出，当前债券型基金进行国债期货套保存在持仓限制，在一定程度上会影响套保策略实施，难以充分对冲组合风险，他建议对公募债基，尤其是对中长期纯债基金，可以适度放宽限制。
