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债市急刹车?监管连番出手,债基如何筑起“防风墙”?

时间:2024-08-13 17:03:28来源:ITBEAR编辑:快讯团队

【ITBEAR】8月13日消息,近期,债券市场成为市场关注的焦点,不仅央行亲自下场进行预期管理,证监会也出手调控债券基金的风险,使得已经历三年牛市的债券市场站在了历史的十字路口。

8月初,一系列的市场动态加剧了债券市场的波动。8月5日,四大行出售债券,引发市场小幅调整。紧接着,8月7日央行进行的零元逆回购操作进一步提升了市场的谨慎情绪。同日,中国银行间市场交易协会启动了对多家商业银行的自律调查,并于8日早间发布公告,对中小金融机构存在的出借债券账户和利益输送行为进行查处,债券市场因此再度下跌。8月9日,央行以专栏形式再次提示债市风险,明确向投资者发出警示。

据ITBEAR了解,监管部门在暂缓债券基金审批一个多月后,对债基的久期提出了新的指导要求。有消息称,监管要求新上报的零售类债券基金的久期不得超过两年,严格控制利率风险,并强化债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理措施。

监管部门对资管产品负债端的担忧日益明显,2022年末债券市场的赎回危机仍历历在目。一周之内,10年期国债收益率上行6BP,八成债基应声下跌,面对不确定性增加的债市,债券基金经理们正严阵以待。

实际上,自今年下半年以来,监管对债券基金的审批速度、发行规模、债券久期等多个维度都进行了严格的“控场”。例如,近期市场传言监管暂缓债基发行,据多家基金公司证实,自7月以来,业内确实未再有新的债券基金获批,最近一次债基获批时间为6月18日。

有基金公司产品部人士表示,虽然没有接到监管暂停发行债基的明文指令,但明显感受到债券基金的审批速度变慢。在债基爆款频出的背景下,新发规模上限也不断压降,零售类债券基金的首发规模上限已从80亿元调至50亿元。

此外,监管还对债券基金的久期提出了新的指导要求。一家中型基金公司产品部人士透露,监管要求新上报的零售类债券基金久期不得超过两年。在签署承诺函后,债券基金的审批工作已在逐步恢复。

一位接近监管层的公募机构人士表示,今年以来,监管与业内关于债券基金的沟通明显增多,主要围绕保护投资者利益,希望基金公司加强宏观经济研判和逆周期调节,完善风险应对策略,尤其是加强债券基金的销售适当性、负债端流动性等风险管理,提前预防市场风险。

在基金公司看来,监管对债市和债基发行的调控,一方面是因为近年来债市持续走高,债券利率尤其是长端利率已积累了较高风险;另一方面是因为今年债券基金销售火热,当前债券规模和数量均处于高位,一旦发生回调可能会出现负债端的踩踏风险。

西部利得基金认为,由于流动性宽松和机构配置需求旺盛等因素影响,债券收益率明显下行。但考虑到宏观经济稳中向好,稳增长仍是下半年政策重心,债市可能存在利率向上反弹和债券供给明显增加的风险。

面对潜在的利率上行风险和负债端流动性风险,债券基金经理们也在积极应变,多管齐下提前预防,筑牢债券基金的“防风墙”。鹏扬基金固收组合管理部总经理王经瑞从投资端、风控端、市场端三个维度讲解了公司在债券基金风险控制上所做的工作。

在投资维度上,中信保诚基金认为,上半年市场普遍存在拉长久期提高票息收益的倾向,而下半年利率下行的顺畅程度可能不及上半年,因此在久期策略方面需要更加灵活,积极提高持仓流动性,并强化交易纪律。

多家基金公司仍然肯定了债券市场的配置价值,并建议投资者降低收益预期和做好风控管理。平安基金认为,长期来看,利率水平应与经济发展水平相适应,政策对利率干预本质上是预期管理,以防止长端利率过快下行。

中信保诚基金也指出,随着经济向高质量发展转型,债券收益率和存贷款利率不断下行,经济可能将维持较长时间的低利率周期。在降低收益预期和做好风控措施的基础上,债券市场或仍可继续参与。

业内呼吁松绑国债期货限制,完善基金风险管理工具。鹏扬基金固收组合管理部总经理王经瑞指出,当前债券型基金进行国债期货套保存在持仓限制,在一定程度上会影响套保策略实施,难以充分对冲组合风险,他建议对公募债基,尤其是对中长期纯债基金,可以适度放宽限制。

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