豆油棕榈油菜油：9 月走势分化，价差有机会

8 月油脂板块先抑后扬，下旬印尼 B40 政策落地时间确认后价格反弹，棕榈油领涨。豆油方面，美农报告超预期调高单产，利空市场。ProFarmer 巡查进一步验证美豆丰产。美豆 7 月内需强劲，出口销售有所加速，但巴西大豆出口逐月放慢。我国 7 月进口大豆 985.3 万吨，1 - 7 月累计进口量同比下降 1.3%。国内大豆到港高峰已过，豆油供强需弱格局将延续。棕榈油方面，马来西亚 7 月出口表现低迷，8 月有累库预期。印尼政策扰动持续，B40 政策将于 2025 年落地。印度棕榈油进口环比增加。我国棕榈油三季度维持累库预期。菜油方面，全球菜籽供需维持紧平衡，国内菜籽菜油供应充足。对于后市油脂单边行情，9 月油脂板块将延续分化。综合来看，油脂单边预计分化，豆棕、菜棕价差存在操作空间。9 月豆油 2501 合约参考运行区间 7500 - 8200，棕榈油 2501 合约参考区间 7600 - 8400，菜籽油 2501 合约参考区间 8100 - 8700。受 B40 政策影响，豆棕价差超预期走缩，前期做扩策略建议止损，关注后市反弹机会。