葫芦娃5亿元融资失败，推广模式引争议，新出路何在？

葫芦娃的股价表现同样不尽如人意。截至9月26日，其在19家儿童药概念股中股价排名第11，年内区间跌幅达15.06%。为提振市值和股价，葫芦娃曾计划发行可转换公司债券，但该申请于今年8月被上市委否决。上市委要求葫芦娃说明渠道拓展费和学术推广费的真实性、合理性，以及销售推广过程中是否存在商业贿赂或为商业贿赂提供便利的情形。

葫芦娃对业务推广的依赖也引发了关注。2021年至2023年，其销售费用分别为5.46亿元、5.84亿元、6.38亿元，营收占比分别为40.30%、38.56%、33.49%。然而，其净利润表现却与业务推广费的高投入不匹配。2020年葫芦娃登陆A股主板时，净利润为1.22亿元，但此后几年均未超过这一水平。

在医药反腐的大背景下，葫芦娃依赖业务推广带动业绩的经营模式可持续性受到质疑。为应对新的监管环境，葫芦娃需要转变传统的推广模式，搭建立体化的市场营销网络，并减少对业务推广模式的依赖。同时，其还可以通过减少业务推广支出，将更多资源用于完善知识产权和成果转化服务体系，以推动业绩增长。