近期，市场传言称，中国调味品龙头海天味业正考虑在香港进行二次上市，计划筹资至少15亿美元。尽管公司代表尚未对此消息发表评论，但该消息已在市场引起广泛关注。海天味业，与贵州茅台、农夫山泉、金龙鱼一同被投资者誉为“四大神水”，其总市值一度突破6500亿元，但随后因业绩增长放缓及负面舆论影响，市值大幅缩水至2000亿元以下。今年以来，海天味业股价已上涨超过15%，展现出复苏迹象。
海天味业长期在调味品行业深耕，凭借对消费者味蕾的精准把握，其酱油和蚝油市场占有率连续多年位居全国首位。自2014年上市以来，公司业绩与股价均表现强劲，营收从98.17亿元增长至2021年的250.04亿元，市值也在2021年1月达到顶峰。然而，随后公司业绩增长放缓，加之食品标签“双标”事件，股价和市值均大幅下滑。
在此背景下，海天味业进行了高层换血，前董事长庞康卸任，由在公司工作32年的程雪接任。程雪被誉为“打工女皇”，她的上任向外界传递了公司积极求变的信号。然而，相比庞康，程雪面临的挑战更为复杂。
尽管经历了持续下滑，海天味业的估值水平仍然较高，无论是市盈率还是市净率，在A股食品饮料板块中都名列前茅。若赴港二次上市消息属实，公司还需面对港股食品饮料板块的低估值挑战。高估值需要亮眼的业绩支撑，而从市场、竞争和公司自身业务等因素看，海天味业亟需改变增长模式。
中国调味品市场正从高速增长转向低速增长，存量竞争时代已经到来。同时，行业竞争态势愈演愈烈，诸多酱油品牌纷纷展开多元化布局。面对市场竞争，海天味业积极寻求内部变革，推出了员工持股计划，并设定了业绩考核目标，这在一定程度上解释了上半年业绩回暖的原因。但从长远看，公司能否持续增长，还需从业务层面进行深度变革。
当前市场呈现出消费需求高度碎片化和渠道多元化的特征，传统零售面临新渠道冲击，要求企业深入理解并把握各类销售渠道的独特优势。同时，传统调味品品类面临增速放缓、竞争白热化及产品同质化挑战，企业亟需强化差异化发展战略。
海天味业宣布赴港上市的消息，被市场视为其积极响应中餐及其调味品全球化趋势的战略举措。然而，公司首要且核心的任务仍在于稳固国内市场根基，通过精细化运营管理策略，深入挖掘市场潜力，实现从存量中发掘新增长点。
对于海天味业当前发展，有两个核心问题：一是公司能否在渠道变革中找到新的增长机遇？近年来，海天味业逐步加速向线上渠道转型，经销商数量经历战略性收缩，同时明确了渠道多元化战略。然而，线上渠道收入占比仍不到5%，转型之路任重道远。新董事长程雪的首要任务就是深化渠道多元化发展，抓住调味品行业的渠道红利。
二是海天味业多元化经营向何处突围？自2021年起，海天味业在保持核心业务稳健发展的基础上，积极探索并布局新的增长点，如复合调味品、粮食产品、食用油等。然而，新入局者面临激烈竞争，突围难度巨大。公司当务之急是打造下一个细分品类爆品，提升增长确定性。相比跨行业尝试，聚焦调味品老本行的新趋势可能成效更明显。
