近期，股市的显著回暖为四季度GDP的增长注入了新的活力，有望成为拉动经济的又一重要因素。根据最新分析，四季度股市的成交额创下了历史新高，对GDP的贡献不容小觑。这一轮经济增长中，“抢出口”与“两新见效”构成了双轮驱动，而股市热度则通过金融业增加值的提升，成为经济的第三股推动力。
回顾历史，股市的繁荣曾多次为GDP增长提供重要助力。以2014至2015年的牛市为例，当时股市行情大好，对GDP的增长起到了显著的推动作用。在那段时间里，股市每季度平均拉动GDP约0.3个百分点，对于GDP保持在7%以上的水平起到了关键作用。如今，随着股市成交额的再次攀升，股市对GDP的拉动作用再次显现。
股市之所以能够拉动GDP，关键在于金融业增加值的提升。在我国GDP核算体系中，金融业作为第三产业的重要组成部分，其表现对整体经济有着重要影响。尽管近年来第三产业在GDP中的占比逐渐上升，但金融业增速一度放缓，甚至在2023年出现下滑趋势。然而，四季度股市的回暖可能成为金融业增长的新动力，助力其重拾升势。
值得注意的是，与2015年相比，这一次股市对金融业增加值的贡献方式有所不同。在2015年，银行、证券、保险三大部门共同推动了金融业的快速增长。而当前，尽管银行利润和保费收入增速对金融业的影响有限，但股市的成交额却大幅增长，成为推动金融业增加值增速和拉动GDP的重要因素。据测算，四季度股市行情大约贡献了0.2个百分点的GDP实际增速。
具体来看，四季度股市成交额季同比增长高达124%，这一增长幅度直接带动了GDP的增长。根据测算，如果股市能够保持当前的成交量，2025年前三季度仍有望继续助力GDP增长。预计股市将拉动前三季度GDP增长0.23个百分点，其中一季度至三季度分别可达0.20、0.22、0.27个百分点。尽管四季度可能因高基数产生一定的拖累效应，但整体来看，股市的活跃仍将为GDP增长带来正面影响。
在分析股市对GDP的影响时，还需要考虑到一些潜在的风险因素。例如，测算结果可能存在一定的偏误；未来市场成交量可能不及预期；国内经济形势也可能出现超预期的变化。因此，在享受股市带来的经济增长红利的同时，也需要保持警惕，密切关注市场动态和经济形势的变化。
此次分析由民生证券研究院的首席经济学家陶川及其团队共同完成。陶川博士在宏观经济和资产配置领域有着深厚的学术背景和实践经验，曾发表多篇学术论文并著有相关著作。他的团队包括宏观助理分析师钟渝梅和李潇宇，两人分别专注于国内财政与实体经济以及货币政策、流动性、消费方向的研究。
在报告中，陶川团队不仅分析了股市对GDP的直接贡献，还强调了维护金融市场稳定在宏观调控中的重要性。他们指出，股市的活跃不仅有助于经济增长，还能够提升市场信心，促进资本流动，为实体经济提供更多的资金支持。
然而，他们也提醒投资者和决策者要谨慎对待股市的波动和风险。股市的繁荣可能带来短期的经济增长红利，但也可能引发市场泡沫和金融风险。因此，在享受股市带来的好处的同时，也需要加强监管和风险防范，确保金融市场的健康稳定发展。
