近年来，A股市场见证了众多上市公司分拆子公司上市的浪潮。2024年，南山铝业、诺力股份、招商轮船、卧龙电驱及双环传动等多家企业纷纷宣布了分拆子公司上市的计划，并透露了相关进展。这一趋势不仅为企业提供了更多融资渠道，还促进了子公司的独立发展和市场竞争力提升。
分拆上市被视为企业战略调整的重要手段。通过此举，子公司能够更专注于核心业务，借助股权激励等手段激发内部活力。对于传统行业的上市公司而言，分拆新业务上市还能使新业务获得独立估值，从而吸引更多投资者的关注。然而，并非所有分拆计划都能如愿以偿，2024年上汽集团、大族激光、川投能源等30家公司的分拆计划因各种原因未能成功。
尽管如此，依然不乏成功案例。科大讯飞旗下的讯飞医疗在2024年12月成功登陆港交所，成为分拆上市成功的典范之一。与此同时，汇川技术（300124.SZ）控股的联合动力也在积极筹备创业板上市，这一消息引起了市场的广泛关注。
联合动力，全称苏州汇川联合动力系统股份有限公司，由汇川技术在2016年出资设立。汇川技术的实际控制人朱兴明通过间接控制持有联合动力94.51%的股份。联合动力的法定代表人及董事长李俊田，曾在华为电气技术有限公司和艾默生网络能源有限公司工作多年，拥有丰富的行业经验。汇川技术本身则成立于2003年，并于2010年在创业板上市，业务涵盖通用自动化、新能源汽车、智慧电梯和轨道交通四大板块。
汇川技术的财报数据显示，2024年前三季度实现营业收入253.97亿元，同比增长26.22%；净利润达到34.15亿元，同比增长2.08%。其中，新能源汽车业务成为增速最快的板块，销售收入约104亿元，同比增长约96%。然而，将最具发展前景的新能源汽车业务分拆上市的决定，一度引发投资者的担忧，尽管汇川技术强调分拆后仍为联合动力的控股股东，分拆将有助于提升整体盈利水平，但市场反应并不乐观，股价在分拆预案公布后的四个月内累计下跌超过30%。
联合动力本次拟公开发行股票数量不超过7.054亿股，募集资金约48.57亿元，估值预计在194亿元至487.5亿元之间，成为新能源汽车零部件行业的“小巨头”。募集资金将用于新能源汽车核心零部件生产建设项目、研发中心建设及平台类研发项目等，以进一步提升公司的市场竞争力和创新能力。
联合动力的主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等。近年来，随着新能源汽车市场的快速发展，联合动力的收入规模持续增长。据中汽协数据，2024年我国新能源汽车销量达到1286.6万辆，占新车总销量的40.9%。在此背景下，联合动力2023年实现扭亏为盈，营收和净利润均实现大幅增长。
然而，新能源汽车市场的竞争日益激烈，零部件供应商的盈利空间也面临被挤压的风险。为了保持竞争力，联合动力积极与国内外车企合作，包括理想、小鹏、小米等造车新势力以及广汽、奇瑞等传统车企。但与此同时，公司也面临着客户集中度和应收账款回收风险等问题。特别是与威马集团的合作关系在2023年末出现波折，导致2.15亿元的应收账款和合同资产被全部计提坏账。
联合动力还存在短期债务偿还风险，资产负债率较高且流动比率偏低。这些问题都需要公司在未来发展中予以关注和解决。尽管如此，联合动力作为新能源汽车零部件行业的佼佼者，其分拆上市计划仍然备受瞩目，市场对其未来发展充满期待。
