古茗控股有限公司（古茗）正式在港交所挂牌上市，股票代码“01364.HK”，以9.94港元的发行价步入资本市场。尽管开盘价短暂触及10港元，但最终收盘于每股9.3港元，跌幅达到6.44%，未能逃脱新式茶饮股普遍遭遇的“破发魔咒”。
古茗的上市之路历经波折，首次递交招股书是在2024年1月，但因市场环境变化等因素，其招股书于同年7月失效。半年后，古茗重拾上市计划，并于2024年12月再次提交申请，最终在2025年初通过港交所聆讯。此次IPO，古茗引入了包括腾讯、元生资本等在内的5名基石投资者，共计认购约5.53亿港元的发售股份。
根据招股书，古茗此次IPO募集的资金将主要用于提升业务管理和门店运营的数字化水平，加强供应链能力和管理效率，持续推行地域加密策略以巩固加盟商网络，并提升产品研发能力。古茗在业绩上保持了稳健增长，特别是在门店规模和业务拓展方面。
截至2024年前三季度，古茗的门店数量已达到9778家，GMV达到166亿元，同比增幅为20.4%。在国内现制茶饮品牌中，古茗按2023年的GMV及门店数量均位列第二，市场份额达到9.1%。
古茗的成功在很大程度上归功于其独特的“农村包围城市”战略。与众多从一线城市起家的茶饮品牌不同，古茗选择从二线及以下城市的下沉市场开始布局，并逐步向周边地区扩展。这一战略使古茗的门店在下沉市场深度扎根，截至2024年前三季度，二线及以下城市的门店占比高达80%。然而，这也导致古茗在北方市场及一线城市的市场占有率相对较低。
古茗的门店高度集中在南方沿海省份，特别是浙江、福建和广东三省。这种高度集中的布局与其自建的冷链仓储和物流基础设施密切相关。古茗拥有总面积22万平方米的22个仓库和362辆运输车辆，为97%的门店提供“两日一配”服务。然而，这也限制了古茗在北方市场的扩张速度，因为冷链配送的成本和效率难以在人口密度较低的区域得到保障。
近年来，古茗的扩张速度有所放缓。2024年上半年，古茗新增门店525家，仅为2023年上半年的四分之一。同时，加盟商流失率也首次突破10%，达到11.7%。这主要归因于市场竞争加剧、加盟商成本压力增加以及食品安全问题频发。为了吸引更多加盟商，古茗在2024年首次推出了“0加盟费”和“三年分期”的优惠政策。
然而，这些措施并未完全解决古茗面临的问题。在茶饮行业内卷加剧的背景下，古茗不得不通过降价来保持订单量，但这却牺牲了部分GMV。2024年前三季度，古茗的同店GMV同比下跌0.7%，这是近四年来的首次下跌。同时，食品安全问题也成为古茗的一大隐患。在黑猫投诉平台上，关于古茗茶饮的投诉量高达1948条，主要涉及喝出异物、食物中毒等问题。
古茗还因一起疑似侮辱打工人的营销事件而引发争议。在视频中，古茗员工被奶茶杯托当作手铐铐住双手，并挂上写有罪名的纸牌。尽管古茗声称这是员工自愿拍摄的娱乐视频，但大多数网友并不买账，认为这是对打工人的不尊重。这一事件进一步损害了古茗的品牌形象。
面对上市后的新挑战，古茗需要在规模扩张和品质管控之间找到平衡。如何在保持快速增长的同时，确保食品安全和品牌形象不受损害，将是古茗未来发展的关键所在。
