阿里巴巴集团最新发布的财报显示，尽管整体线上实物零售增速从6.2%下滑至3.5%，但阿里巴巴和京东的第四季度业绩指引均有所改善，市场对淘天集团的CMR（客户管理收入）增速预期从第三季度的2.5%上调至5%~6%。实际上，本季度淘天集团的CMR同比增长了9%，远超市场预期。
这一超预期的增长主要得益于9月初加收的0.6%服务费和全站推广告工具的推广，这些措施显著提升了淘天的变现率。从本财年开始，淘天已经连续三个季度实现CMR增长提速，这标志着其take rate（变现率）已经止跌回升。
在利润方面，淘天集团本季度的表现同样不俗。调整后EBITA（息税折旧及摊销前利润）为611亿元，同比增长2%，远好于市场预期的下降约2%。尽管这一增长率略低于JPMorgan在业绩发布前的预期（6%），但考虑到本季度的营销支出远超市场预期，实际2%的增长仍被视为符合预期。
阿里云业务也实现了显著增长，本季度收入达到317亿元，同比增速为13%，远超市场预期的9.7%。这是阿里云自2023年1月以来首次回归双位数增长，也验证了市场对阿里云未来在AI浪潮下增长潜力的乐观预期。阿里云本季度的调整后EBITA利润为31.4亿元，高于预期的28.3亿元，利润率也环比提升了0.9个百分点。
在国际电商领域，阿里巴巴同样表现出色。本季度国际电商收入同比增长32.4%，不仅未如市场预期般降速，反而环比加速增长。其中，国际批发业务的增长尤为突出，从上一季度的9.4%提升至18%，带动了整体收入的增长。然而，随着增长的加速，国际板块的亏损也扩大至50亿元，高于市场预期的30多亿元。
在其他业务方面，菜鸟集团本季度的收入增速出人意料地滑落至0.8%的负增长，这主要是由于菜鸟将部分平台型业务重新划分给了淘天和国际电商集团。本地生活业务则表现出一定的竞争压力，收入增长12.1%，但亏损扩大至6亿元，高于市场预期的5.2亿元亏损。
阿里巴巴集团整体本季度的收入增长约5.4%，显著高于市场预期的2.1%。然而，在利润方面，尽管重点业务板块的增长显著，但由于多数其他板块的亏损扩大，集团整体的调整后EBITA仅为549亿元，略高于市场预期的536亿元。
从成本和费用角度来看，本季度阿里巴巴剔股权激励后的毛利率相比去年同期提升了1.7个百分点，这主要得益于低效资产的剥离以及淘天和阿里云业务利润率的改善。然而，本季度的营销支出高达427亿元，同比增长近90亿元，远超市场预期的372亿元，这在一定程度上拖累了利润表现。
阿里巴巴集团表示，未来将继续加大在AI等领域的投入，以提升业务竞争力和盈利能力。随着淘天集团和阿里云等核心业务的持续增长和盈利能力的改善，阿里巴巴有望在未来实现更加稳健的发展。
