3月3日，全球门店数量最多的现制茶饮品牌蜜雪冰城正式在港交所挂牌上市，其开盘价达到262港元，较发行价上涨了29.4%。这一表现立即引起了市场的广泛关注。
至收盘时，蜜雪冰城的股价更是攀升至290港元，涨幅高达43.21%，市值也随之达到了1093亿港元。这一市值规模，大约相当于37个奈雪的茶、7.6个茶百道以及4个古茗的总和，甚至超过了当前所有港股上市的新茶饮品牌市值总和的两倍。
蜜雪冰城上市首日的光环，无疑给其他新茶饮品牌带来了压力。奈雪的茶股价在一天之内下跌了18.57%，茶百道下跌了5.83%，古茗的盘中跌幅也一度超过5%，最终收盘时下跌了1.04%。
在资本市场逐渐认识到供应链价值的同时，新茶饮品牌们似乎更难再喊出“中国星巴克”的愿景。就连星巴克自身，在中国市场也面临着诸多挑战，最新消息显示其正有意出售中国业务，并进行了密集的裁员。
那么，早已在财务上实现稳健增长的蜜雪冰城，为何还要执着于上市呢？事实上，蜜雪冰城早在几年前就开始筹备上市，但一直未能如愿。从A股到港股，蜜雪冰城经历了多次尝试，直到今年元旦才再度递表成功。
尽管市场对其上市之路有过诸多猜测，但不可否认的是，蜜雪冰城在供应链上的壁垒和规模优势，使其在资本市场上备受青睐。在上市前的公开发售环节，蜜雪冰城的融资认购倍数超过了5000倍，认购金额更是刷新了此前的纪录。
实际上，从财务数据上看，蜜雪冰城本身并不缺钱。自2022年至今，其每年净利润均呈上涨态势。而本次IPO募资的32.91亿港元，也基本上与其2023年的净利相等。截至去年三季度末，蜜雪冰城账面现金及现金等价物还有接近60亿元。
然而，蜜雪冰城此次上市所募得的资金，大部分仍将用于提升供应链水平，包括国内产能扩张、建立国际供应链平台及海外业务等。这也表明了蜜雪冰城在巩固供应链优势上的决心。
作为对比，其他新茶饮品牌在上市前往往需要进行多轮融资，且账面现金余额相对较低。而蜜雪冰城在上市前仅进行了一轮融资，且主要是为了引入具备消费品牌和渠道经验的投资方。
蜜雪冰城之所以能够受到市场的热捧，很大程度上得益于其规模化的供应链体系。该公司拥有中国现制饮品行业规模最大的完整供应链，年总和产能达165万吨，提供给加盟商的食材中超过60%为自产。这种规模化的供应链优势，使得蜜雪冰城能够保持较低的采购成本和较高的毛利率水平。
而随着茶饮市场的竞争加剧和增长放缓，那些热衷于讲述产品创新的新茶饮品牌们，似乎更难以向资本市场讲述吸引人的故事。相比之下，蜜雪冰城稳扎稳打的供应链生意更实在、也更不容易被复制。
从市场反应来看，投资者们似乎更愿意为蜜雪冰城的供应链优势买单。这也使得蜜雪冰城在上市后能够创下港股有史以来最大规模的认购纪录。
而对于那些曾经掀起新茶饮消费升级浪潮的品牌来说，如今面临着更大的挑战。喜茶等品牌在经历了多轮融资和高速扩张后，如今似乎也在寻找新的发展方向。然而，在蜜雪冰城等供应链优势明显的品牌面前，它们需要付出更多的努力来重新唤起市场的兴趣。
