水晶光电近期宣布了一项重大投资决策，计划斥资3.235亿元人民币，收购广东埃科思科技有限公司（埃科思）95.6%的股权。这一消息于3月7日正式对外公布，标志着水晶光电在增强自身业务布局和拓展AR/VR领域迈出了重要一步。
埃科思专注于3D视觉感知产品的研发、生产和销售，而水晶光电则以光学元器件为核心产品。水晶光电表示，此次收购旨在优化公司业务结构，加强在AR/VR领域的战略部署，从而提升公司的核心竞争力。市场乐观者认为，这一投资展现了水晶光电精准把握市场趋势的战略眼光。
然而，这笔交易也引发了不少质疑。交易涉及关联收购、高溢价、标的亏损、未设定业绩承诺等多重因素，同时，部分股权出让款还将用于抵销出资额。具体而言，水晶光电的高管在埃科思担任重要职务，且交易中有约47%的转让款将流向关联方。
追溯历史，水晶光电与埃科思的渊源颇深。早在2018年，水晶光电便助力孵化了埃科思的主要业务实体——东莞埃科思科技有限公司。最初，水晶光电并未打算涉足这一领域，但随后通过资产和技术转让，支持了东莞埃科思的发展。水晶光电还通过联营企业和全资子公司间接持有埃科思25.76%的股权。
在此次交易中，水晶光电计划向埃科思的13位股东收购股权，其中三名关联方股东将合计获得1.556亿元的转让款，占总价款的近一半。这三家关联方企业背后，涉及水晶光电的11位高管或董事。值得注意的是，埃科思曾有意独立上市，但此次交易后，这一计划暂时搁置。
根据天眼查数据显示，埃科思自2020年成立以来，共完成了四轮融资。特别是在2021年的A+轮融资中，吸引了上市公司双环传动和银轮股份的注资。然而，尽管埃科思在行业内被认为是领先企业，且覆盖了车载电子与消费电子领域，但目前仍处于亏损状态。2023年和2024年前三季度，埃科思的净利润分别为-6927万元和-3744万元。
尽管如此，水晶光电对埃科思的未来持乐观态度。此次交易以3.47亿元的整体估值进行，评估增值率高达280%。然而，在行业技术快速迭代、头部企业研发投入巨大的背景下，埃科思的研发步伐显得相对缓慢。2023年和2024年1-9月，其研发费用分别为2367万元和1223万元。同时，埃科思的专利数量也呈现逐年递减的趋势，从2020年的33项降至2023年的2项，其中发明专利数量更是降至零。
在AI+AR产业蓬勃发展的今天，水晶光电与埃科思的协同效应究竟能发挥多大作用，尚待观察。这一交易不仅考验着水晶光电的战略眼光，也对其未来的业务整合能力提出了挑战。
