在金融市场中，可转债作为一种兼具债券与股票特性的投资工具，一直以来都备受投资者关注。其中，光伏行业的可转债更是因其与新能源热点紧密相连而备受瞩目。然而，随着光伏概念股的波动，这些可转债的命运也随之起伏。
可转债的本质在于其提供了投资者一个选择权：在特定条件下，投资者可以将债券转换成股票。这一特性使得可转债在股价低迷时如同一份“保险”，保障了投资者的本金与利息收益；而当股价上涨时，投资者则可通过转股享受股价增值带来的收益。然而，随着光伏行业的调整，这一“进可攻，退可守”的投资策略正面临考验。
去年，光伏概念股的至暗时刻让众多可转债的转股价值大幅缩水，甚至跌破票面价值。尽管一些公司的股价触发了向下修正条款，但出于各种原因，多数公司并未选择下修转股价。然而，随着市场形势的变化，这一局面正在发生改变。近期，隆基绿能、天合光能等光伏巨头纷纷宣布下修可转债的转股价，以降低投资者的转股门槛。
以隆基绿能为例，其“隆22转债”的转股价格由原先的58.28元/股下调至17.50元/股，下调幅度之大令人咋舌。天合光能的“天23转债”转股价格也同样大幅下调。这些举措无疑提高了可转债的转股价值，为投资者提供了新的投资机会。
然而，可转债转股价的下修并非没有代价。一方面，转股后新增的股票可能会对市场构成减持压力；另一方面，大幅下调转股价也容易被市场解读为公司对股价继续下跌的预期，进而对股价形成负面影响。可转债的违约风险同样不容忽视。历史上，不乏因公司财务状况恶化而导致可转债违约的案例。
在光伏行业中，这种风险同样存在。尽管光伏行业作为新质生产力，其发展前景被广泛看好，但个别公司的经营状况却令人担忧。以海优新材为例，其可转债“海优转债”的转股价格已经历多次下修，但转股价值仍然较低。公司业绩的持续下滑使得投资者对可转债的信心受到打击。
相比之下，科华数据则成为可转债市场中的一股清流。其可转债“科数转债”的转股价值高达183.11元/股，得益于公司股价的暴涨。科华数据作为液冷龙头，在拥抱AI的浪潮中实力大爆发，成为市场关注的焦点。这一表现无疑为可转债市场注入了一剂强心针。
值得注意的是，随着光伏行业的竞争加剧和产品价格的大幅下降，一些公司的主营业务盈利能力持续下降。晶澳科技就是其中的典型代表。其可转债“晶澳转债”的转股价值较低，且公司资产负债率持续上升，偿债压力较大。晶澳科技在2024年第四季度出现了巨额亏损，使得其可转债的违约风险进一步加大。
面对这一形势，一些公司正在寻求外部融资以缓解压力。例如，晶澳科技计划发行H股并在香港联交所主板挂牌上市。然而，这一举措能否成功尚存不确定性。
尽管光伏行业的可转债市场面临诸多挑战，但一些公司的积极应对也为市场带来了希望。隆基绿能通过与爱旭股份的合作，实现了BC电池和组件的代工生产，既救了同行也救了自己。而天合光能则正在进行前所未有的战略和组织变革，致力于成为需求侧的链主企业。
总的来说，光伏行业的可转债市场正处于变革之中。面对市场的波动和风险，投资者需要保持冷静和理性，审慎评估投资机会和风险。同时，公司也需要积极应对市场变化和挑战，寻求新的发展机遇和路径。
