特斯拉最新财报揭示了其业务板块的多样性和未来增长潜力。尽管整体营收增长放缓，但特斯拉在2024年第四季度的表现依然稳健，实现营收257.07亿美元，同比微增2%。
汽车业务作为特斯拉的传统强项，本季度收入达到197.98亿美元，但同比下滑8%，主要受汽车平均售价下降的影响。然而，能源发电与储能业务却大放异彩，收入跃升至30.61亿美元，同比增长高达113%，反映出特斯拉储能产品如Megapack和Powerwall的市场需求激增。服务及其他业务收入也实现了31%的增长，达到28.48亿美元，这得益于超级充电、车辆服务和二手车销售等业务的强劲表现。
特斯拉的盈利能力在2024年受到一定压力，主要是由于多次降价促销导致汽车业务毛利率下降。尽管如此，特斯拉依然实现了约71亿美元的GAAP净利润，主要来自汽车销售和规模效应。尽管盈利有所下滑，但能源业务的规模扩大和软件收入的高利润率对整体利润形成了一定支撑。
特斯拉的未来增长动力主要来自于新车型的推出、自动驾驶技术的推进、人形机器人的研发以及能源储能业务的扩张。Cybertruck电动皮卡的推出和逐步放量，以及下一代平价车型的开发，将使特斯拉覆盖更广泛的价格区间和细分市场，从而带来新增销量增长。同时，特斯拉不断升级其Autopilot和FSD软件，并部署了超大规模AI训练集群来提升FSD算法。马斯克计划基于FSD推出Robotaxi网络，为用户提供按需出行服务，这将为特斯拉带来高额的软件订阅和出行服务收入。
特斯拉在2021年推出了人形机器人Optimus，并在2024年继续提升其硬件和AI能力。马斯克将Optimus视为下一个颠覆性产品，计划于2025年开始小规模试生产。如果人形机器人技术实现突破并实现商业化，它将成为特斯拉未来的重要增长点之一。
特斯拉的能源储能业务也是重要增长驱动力。2024年特斯拉能源业务同比增长67%，已占公司收入的约10%。特斯拉正大力扩产Megapack大型储能电池，并推动家庭用Powerwall和太阳能业务。在全球向可再生能源转型的大趋势下，电网储能和分布式能源系统需求旺盛，为特斯拉提供了新的利润增长空间。
然而，特斯拉在全球电动汽车市场的领先地位正受到挑战。在美国本土市场，特斯拉的纯电动车市场份额已从2022年的约65%下降到2024年的不到50%。比亚迪在全球新能源乘用车销量上已超过特斯拉，特别是在中国市场，比亚迪的销量持续领先。在欧洲市场，大众、奔驰、现代等也纷纷推出高竞争力的电动车，争夺特斯拉的市场空间。
特斯拉的估值一直是市场关注的焦点。尽管传统财务指标显示其估值偏高，但市场给予特斯拉溢价，反映的是对其未来增长潜力的定价。投资者预期特斯拉将在电动车之外，通过软件订阅、自主出行服务和机器人等领域实现跨越式增长。这种前瞻性的定价使得传统估值方法需要结合情景假设来应用。市场对于特斯拉估值的分歧，归根结底在于不同人对其未来实现颠覆性创新的信念强弱。
