在近日发布的2024年财报中，蔚来汽车展示了其在新能源汽车市场中的不俗表现。数据显示，蔚来全年汽车销量达到了22.19万台，同比增长38.7%，这一增速在新势力品牌中颇为亮眼。
营收方面，蔚来2024年实现营业收入657.31亿元，同比增长18%。从季度分布来看，从第二季度开始，蔚来的营业收入连续三个季度环比增长，第四季度更是接近200亿元大关。这一连串的增长数字，无疑为蔚来的市场表现增添了不少光彩。
然而，在营收增长的同时，蔚来的毛利率也有所改善，达到了9.88%，同比提升4.3个百分点。尽管如此，由于成本和费用支出过高，蔚来仍未实现盈利，全年净亏损达到232亿元，亏损额相比2023年扩大了10%。这一数字，无疑给投资者们浇了一盆冷水。
作为车主，蔚来汽车以其高颜值和优质服务赢得了广泛好评。但在资本市场上，面对连年亏损的财报，蔚来的股价却一路走低，从上市最高点的近200元跌至30多元，仅为最高点的五分之一。这一跌幅，也让不少投资者对蔚来的未来产生了质疑。
与蔚来相比，同一时期成长起来的理想和小鹏则呈现出不同的态势。理想汽车凭借销量和收入的快速增长，于2023年实现了百亿级盈利。而小鹏汽车虽然销量上仍有一定差距，但财务指标也大幅改善，2024年已大幅减亏，并有望在今年实现盈利。在港股市场上，小鹏更是凭借在机器人和AI领域的投入优势，市值已经大幅超过蔚来。
那么，蔚来汽车的问题究竟出在哪里呢？通过对比小鹏和理想，我们可以发现，尽管蔚来在销量和单车销售价格上表现出色，但在成本和费用管控方面却存在明显不足。蔚来的单车售价与理想相近，但毛利率却只有理想的一半；而与小鹏相比，尽管蔚来的单车售价比小鹏高，但毛利率却比小鹏还低。
蔚来在换电模式上的坚持，虽然为用户提供了便捷的换电服务，但也因此投入了大量的资产。这些换电站每年产生的折旧和运营费用都计入了营业成本，从而拉低了蔚来的毛利率。蔚来在销售和研发费用上的投入也远高于同行。高昂的销售费用和持续的研发投入，使得蔚来的每辆车的成本远高于售价，从而导致每卖一辆车就要亏损超10万元。
面对亏损压力，蔚来创始人李斌在财报电话会议上表态，今年将继续推进降本措施，争取在第四季度实现盈利目标。从今年第一季度开始，蔚来已经推进了研发、供应链、销售服务方面的全面降本措施。然而，尽管蔚来在降本方面做出了努力，但汽车上游供应链的利润空间已经十分有限，且还要承担半年以上的压款周期。因此，蔚来进一步降本的空间并不大。
值得注意的是，尽管蔚来在换电模式上投入了大量资产，但这一模式仍面临诸多挑战。随着快充技术的不断发展，充电站的充电时间已经大幅缩短。蔚来换电模式在效率上的优势正在逐渐缩小，而充电站的投资规模却远低于换电站。因此，如何继续保持换电模式的相对优势，成为蔚来亟需面对的问题。
尽管如此，蔚来仍在努力寻找解决方案。蔚来与宁德时代签署战略合作协议，旨在打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。同时，蔚来也开始尝试降低换电站建设的资本性开支，推出了加电合伙人计划，预计2025年大部分换电站的建设将借助合作伙伴资源投资建设。
尽管亏损压力仍然悬顶，但蔚来已经在听劝并努力寻找解决方案。对于这家备受关注的新能源汽车品牌来说，未来能否实现盈利并赢得资本市场的认可，仍需时间给出答案。
