在全球健康饮食趋势的推动下，代糖市场迎来了前所未有的增长机遇。新琪安科技股份有限公司（以下简称“新琪安”），作为食品级甘氨酸领域的全球领头羊以及三氯蔗糖的第五大生产商，正积极寻求通过资本市场进一步巩固其行业地位。
近日，新琪安再次向港交所递交了上市招股书，这是继其去年6月首次申请失效后的又一次尝试。这家拥有超过20年历史的家族企业，面对业绩波动、价格战以及客户集中度高等诸多挑战，能否在资本市场上演一场精彩的“逆风飞翔”，备受业界关注。
新琪安的创业故事始于2003年，创始人王小强在江西余江县的一间小厂里，凭借对食品添加剂市场的敏锐洞察，开始了他的创业之旅。2003年12月，他创办了江西安晟，专注于生产食品添加剂甘氨酸。三年后，他又在江西吉安成立了新琪安科技，涉足三氯蔗糖的生产与销售，这是一种备受青睐的人工甜味剂。
自2013年起，新琪安开始积极拓展海外市场，先后在泰国和印尼注册成立了子公司。2024年，其泰国工厂正式投产三氯蔗糖，标志着新琪安在国际化道路上迈出了坚实的一步。经过多年的深耕细作，这家地方民企已悄然成长为细分领域的“隐形冠军”。
根据招股书数据，按2023年的销量及销售收益计算，新琪安在全球食品级甘氨酸制造行业中排名第一，同时在三氯蔗糖制造行业中位列第五。然而，从全球食品添加剂市场的整体来看，其市场份额仍然相对较小。
新琪安的股权结构和董事会人员安排，充分展现了其家族企业的特色。王小强与其配偶丁丹共同控制着公司54.8%的股权，家族成员在公司高层占据重要位置。这种跨代际、多亲属维度的决策层结构，在新琪安的发展过程中发挥了关键作用，但同时也可能带来潜在的管理隐患。
在业绩方面，新琪安近年来经历了较大的波动。报告期内，其营收从2022年的7.61亿元骤降至2023年的4.47亿元，主要归因于食品级甘氨酸及三氯蔗糖平均售价的下降。尽管2024年营收有所回升，但整体业绩仍呈现出下滑趋势。
自2022年起，新琪安在三氯蔗糖市场遭遇了价格战。由于生产商积极扩张产能，导致市场供应过剩，价格战愈演愈烈。直到2024年下半年，多家主要生产商提高售价后，价格战才得以平息。然而，这场价格战对新琪安的业绩造成了不小的冲击。
新琪安在客户方面也存在高度集中的问题。报告期内，其前五大客户贡献了超过一半的营收。其中，可口可乐和雀巢等知名企业曾是新琪安的重要客户，但近年来采购额大幅下滑。特别是可口可乐，从2022年的1.75亿元采购额锐减至2024年的2157万元，降幅惊人。
面对大客户“用脚投票”以及美国加征关税等挑战，新琪安积极寻求应对策略。一方面，公司相信在三氯蔗糖市场上具有议价能力，可以通过调整售价来应对关税影响；另一方面，新琪安也在泰国建有工厂，可以为客户提供更多采购选择。
尽管面临诸多挑战，但新琪安并未停下脚步。公司正在积极开发新产品，如异麦芽酮糖醇、海藻膳食纤维、丝氨酸等，以期在代糖行业的激烈竞争中找到新的增长点。
站在港交所的门前，新琪安能否成功上市并借助资本市场实现飞跃，尚需时间验证。但无论结果如何，这家家族企业都已展现出其坚韧不拔的精神和不断创新的决心。
