在Z世代引领的“谷子文化”风潮下，2024年的中国玩具市场呈现出前所未有的活力，其中拼搭角色类玩具领域尤为突出。据预测，该细分市场规模将达到404亿元，并在接下来的五年内以29%的复合年增长率迅速扩张，成为全球拼搭玩具市场中增速最快的部分。
在这一背景下，被誉为“中国版乐高”的布鲁可公司（00325.HK）交出了其上市后的首份业绩报告。报告显示，布鲁可的营收实现了惊人的155.6%增长，达到22.41亿元，毛利率也突破了52.6%的高位。然而，与此同时，公司的母公司股东应占亏损却扩大至4.01亿元，呈现出一种“高增长与亏损并行”的复杂态势。
布鲁可的营收神话主要得益于其“IP矩阵+线下渠道”的双轮驱动战略。财报显示，拼搭角色类玩具的销售收入占据了绝大部分，达到22.01亿元，其中奥特曼IP的贡献尤为突出，成为推动营收增长的核心力量。布鲁可凭借丰富的IP资源和持续扩展的销售网络，成功吸引了大量消费者。
在线下渠道方面，布鲁可的表现尤为亮眼。截至2024年3月末，公司已在全国范围内建立了433家经销商网络，覆盖了超过14万个线下网点，包括知名玩具零售商玩具反斗城、孩子王等。这一庞大的线下渠道体系为布鲁可带来了显著的销售增长，线下销售额达到20.85亿元，占总营收的92.1%。
布鲁可在IP资源上的布局也颇为用心。公司不仅拥有50个全球顶级IP的授权，还自主研发了《百变布鲁可》和《英雄无限》等原创IP，覆盖了全年龄段的消费者群体。这些IP资源不仅丰富了布鲁可的产品线，还提升了品牌的知名度和影响力。
然而，在高增长的同时，布鲁可也面临着不小的亏损压力。连续四年的亏损以及高额的销售及行政开支，使得公司的盈利能力备受质疑。财报显示，2024年公司的销售及行政开支合计达到7.48亿元，占营收的33.4%。优先股公允价值变动带来的账面损失也是导致亏损扩大的重要原因之一。
为了应对这一挑战，布鲁可正在逐步调整其市场策略。一方面，公司推出了更多价格亲民的产品，以扩大市场份额和提升毛利率；另一方面，布鲁可也在加强自主研发能力，通过技术创新和产品升级来提升竞争力。截至2024年末，公司拥有682个SKU，覆盖了不同年龄段的消费者需求。
在国际化方面，布鲁可也取得了不小的进展。公司海外市场销售收入达到0.64亿元，同比增长了518.2%。未来，布鲁可计划进一步加速出海步伐，重点布局美国、欧洲及东南亚等市场，以寻求更广阔的发展空间。
尽管面临着盈利模式的可持续性和市场竞争等挑战，但布鲁可在IP运营、渠道网络和供应链效率等方面的优势仍然明显。未来，公司将继续强化研发能力，深化与全球知名IP版权方的合作，并通过内容驱动的品牌推广策略来抢占市场份额。
随着国内玩具市场的不断发展和消费者需求的日益多样化，布鲁可有望凭借其差异化的竞争力逐步兑现市场对其“中国乐高”的价值预期。
