近日，快手公布了其2024年度财务报告，成绩斐然却也透露出一些隐忧。全年营收达到1269亿元，同比增长11.8%，归母净利润为153.3亿元，同比激增139.76%，调整后净利润更是同比增长72.5%，达到177亿元，并且连续七个季度保持盈利状态。
尤为值得注意的是，快手的AI产品可灵AI已经服务超过600万用户，累计收入破亿，AI商业化变现步伐明显加快。在互联网行业纷纷拥抱AI的大背景下，快手凭借文生视频这一细分赛道，率先实现了商业化突破，盈利能力稳步增强。
然而，尽管财报数据亮眼，快手的股价在业绩发布前后却持续下跌，资本市场对其反应冷淡。与小米、拼多多等公司相比，快手的整体估值存在较大差距。这引发了业界对快手价值的重新审视，为何盈利能力提升，市场焦虑却未减？
深入剖析快手财报，可以发现其传统业务的“虚假繁荣”。虽然营收和利润同比增长，但增速却在不断放缓。一季度收入同比增长16.6%，四季度已降至8.7%，创下上市以来最低增速。净利润增速也从一季度百倍增长下滑至四季度的7.8%。
从业务板块来看，直播业务表现不佳，全年收入371亿元，同比下降5.1%。尽管签约主播数量增长超60%，但打赏意愿下滑和监管趋严使得直播业务面临严峻挑战。电商业务虽然被寄予厚望，但GMV增速逐年放缓，从2019年的539%降至2024年的17.3%。快手被“老铁文化”束缚，难以突破用户圈层，市场份额被抖音和视频号挤压。
快手的广告业务收入增速也放缓至13%左右，外循环广告收入增速从25%降至15%。这表明，除了大环境的影响，竞争对手的压力也在多方面挤压快手的收入。电商货币化率长期低于同行，进一步降低了佣金率也未能激发GMV的爆发。
面对传统业务的困境，快手在本地生活、短剧、金融、AI等领域积极探索，却陷入“样样通，样样松”的尴尬境地。本地生活业务虽然增长迅速，但仍处于拉新阶段，难以成为新的增长点。金融业务还处于“流量导流”阶段，与同行相比落后明显。短剧业务虽然积累了一定用户基础，但内容护城河不足，竞争日益激烈。
在诸多新业务中，AI依然是快手最能打的“新叙事”。可灵AI成为财报亮点，虽然收入占总盘比例极小，但想象空间巨大。快手CEO程一笑表示，可灵AI商业化单月流水超千万，有信心明年实现收入快速增长。这得益于快手为可灵AI制定的“小而美”战略，明确“文生视频”细分赛道，并快速实现商业化。
可灵AI不仅速度快，而且价格优势明显。以生成一条5秒视频为例，可灵的价格仅为Runway的约十分之一。在同期AI视频产品中，可灵的流量增长迅速，已经超过同类竞品。广发证券预计，按目前收费标准，快手潜在的年化收入可达数十亿元。
然而，AI能否带领快手走出“低估值”，重拾资本市场信心，还需进一步观察。快手需要通过AI降低运营成本，提高内容推荐精准度和效率，留住和促活用户。同时，通过AI大模型优化营销服务，降低营销素材制作成本，提升投放转化效率。快手还将AIGC能力赋能短剧等新业务，进一步颠覆创作路径。
最终，快手需要将AI贯穿短视频、电商和广告三大业务，从“电商平台”切换至“AI+内容生态”。通过AIGC大模型降低创作门槛，激活UGC生态；优化算法提升流量分发效率；利用AI工具帮助商家提效并优化交易链路。当“创作-分发-转化”形成正向循环，快手生态的每个环节都有望“提效增收”，进一步推动GMV与广告收入增长。
对快手而言，构建一个内容、技术与商业共生的生态系统，不仅能够稳固核心业务，还能占领未来的AI流量入口，拓宽市值想象空间。尽管当前面临诸多挑战，但快手的AI故事才刚刚开始，仍有机会实现翻盘。
