Lululemon于近日公布了其2024年第四季度财报，尽管该季度业绩超出市场预期，但公司对2025年一季度及全年业绩的指引低于分析师预期，导致股价暴跌超过14%。
具体来看，Lululemon在2024年第四季度实现了36.1亿美元的营收，同比增长12.7%，略高于市场普遍预期的35.9亿美元。公司毛利率的提升和费用率的平稳使得核心经营利润达到10.4亿美元，超出市场预期5.2%。
在中国市场，Lululemon的表现尤为亮眼，四季度收入同比增长高达40%，增速创全年新高。这主要得益于公司在中国地区品牌认知度和核心人群覆盖率的快速提升。2024年全年，Lululemon在中国开设了24家新店，占全球新开店铺数量的40%以上，显示出公司对中国市场的重视和信心。
然而，尽管整体业绩表现出色，Lululemon的男装业务增长却略显乏力。尽管男装业务同比增长17.2%，领跑全品类，但其在公司总营收中的占比仅为25%多一点，未能有效撑起第二增长曲线的重担。公司近年来加大了男性运动场景专利面料的推新力度，并强化了明星代言，但男装业务的进展仍然不如预期。
与此同时，Lululemon在全球范围内继续积极扩张门店数量。截至2024年第四季度末，公司全球门店总数达到767家，环比净增18家，创单季度开店新高。公司还针对部分现有门店进行升级，通过打造城市旗舰店等大店型优化客户体验、提升店效。从各渠道增速看，线下直营门店同比增长18%，远高于线上8%的增速。
在产品结构方面，Lululemon在第四季度逐步恢复了正常的推新速度，并拓展了高毛利率产品，包括高尔夫、网球等运动场景。叠加生产成本的降低，公司第四季度的毛利率达到60.4%，创历史新高。费用端保持平稳，核心经营利润超出市场预期。
然而，尽管第四季度的业绩表现良好，Lululemon对2025年的业绩指引却低于市场预期。公司管理层表示，美国宏观经济的不确定性可能会导致消费者减少线下消费次数。这一担忧使得投资者对公司未来的增长前景产生疑虑，从而导致股价暴跌。
Lululemon的成功一直建立在挖掘女性练习瑜伽时的“痛点”，通过极致的面料科技驱动的产品力和差异化社群营销来强化消费者的品牌粘性。然而，随着公司核心瑜伽裤品类增长逐步见顶，而其他品类（男装、鞋）无法接力瑜伽裤带来的高增神话时，公司的成长性必然会受到影响。
在当前的市场环境下，Lululemon需要找到第二个高增业务来支撑其未来的增长。尽管中国市场表现出色，但仅凭国际市场的拓店并不足以解决公司中长期成长性的问题。因此，Lululemon需要在品类上有所突破，以恢复投资者的信心。
