技源集团成功通过上交所主板上市审核，其上市之路备受瞩目。这家主营HMB（β-羟基-β-甲基丁酸）原料的企业，计划募资6.03亿元，旨在扩大产能并补充流动资金。然而，值得注意的是，尽管筹备上市步伐迅速，其业绩却显示出一定的波动性。
技源集团的营收高度依赖海外市场，尤其是美国市场。据披露，连续三年，其境外销售收入占比超过90%，其中雅培集团作为单一大客户，采购了超过60%的HMB产品。这种高度集中的客户结构引发了监管层的关注，并在多轮问询中被反复提及。尽管技源集团试图通过展示客户拓展成果来回应市场的质疑，但这一依赖性问题依然是其上市路上的一个重要考量因素。
在全球贸易环境不确定性和行业增长放缓的背景下，技源集团面临的挑战更加凸显。据欧睿国际数据，全球运动营养市场的复合增长率已有所下降。这种趋势在技源集团的销量上也得到了体现，2022年至2024年间，HMB的销量减少了10.09%。同时，其他产品如氨基葡萄糖的销量也呈现下滑趋势，而硫酸软骨素的销量则波动较大。
然而，在主要产品销量下滑的情况下，技源集团却计划通过IPO募资进一步扩大产能。具体来说，3.54亿元的资金将用于营养健康原料生产基地建设和生产线扩建项目。这一决策引发了市场对其产能消化能力的担忧。
尽管如此，技源集团在某些时期还是实现了收入的逆势增长。2024年，公司收入同比增长了12.45%，而2025年一季度更是实现了14.39%至20.99%的增长。据公司解释，这种增长与关税政策变化和客户备货有关。特别是2024年第四季度，公司收入同比增长了24.83%，占全年总收入的26%。然而，这种增长是否可持续，以及是否会受到未来贸易环境变化的影响，仍是一个未知数。
技源集团实控人周京石、龙玲夫妇的资本动作也引起了市场的关注。在2021年9月，他们通过技源香港向外部投资者转让了部分出资额，变现了超2亿元的老股。而在完成这次转让后不久，技源集团就开始接受上市辅导，并在2023年上半年提交了上市申请。这一连串的动作引发了市场对其上市动机和时机的猜测。
技源集团在上市之路上虽然取得了重要进展，但仍面临着诸多挑战。其高度依赖海外市场的收入结构、主要产品销量的下滑以及产能消化的不确定性等问题，都需要市场持续关注。而实控人的资本动作也为其上市之路增添了一丝神秘色彩。
