在美妆行业的激烈竞争中，林清轩，这一以“以油养肤”概念著称的国货品牌，近日正式向港交所主板递交了上市申请，其目标直指“国货高端护肤第一股”。翻阅其招股书，“高端”一词频繁出现，高达80%以上的毛利率，在国内化妆品上市企业中仅次于毛戈平，展现出其冲击高端市场的决心。
自2024年8月获得雅戈尔集团领投的B+轮融资后，林清轩的资本之路便显得尤为顺畅。雅戈尔也因此成为其第四大股东。2025年5月，林清轩在实施IPO前的最后一次股权转让中，吸引了星翰启承、上海凯辉创美、厦门沃美达等多家投资机构，总代价额达到2.26亿元。此次股权转让后，创始人孙来春仍持有公司约79.27%的股份，为第一大股东。
尽管资本市场对林清轩青睐有加，但消费者对其品牌的认知却仍有待提升。高毛利率背后，是高昂的营销成本驱动销售。林清轩虽声称要成为世界五大化妆品集团之一，但与国际巨头相比，其体量仍有较大差距。2022年至2024年，其营业收入虽由6.91亿元增至12.10亿元，年复合增长率达到32.33%，但在全球美妆集团的规模排行中，仍显得微不足道。
林清轩的核心产品——山茶花精华油，虽已蝉联该品类首位11年之久，但过度依赖单一大单品也为其长期发展埋下了隐患。近年来，虽然面霜、面膜等产品的成长能力逐渐显现，但营收占比仍保持在较低水平。与此同时，随着“以油养肤”概念的普及，市场上精华油类产品层出不穷，林清轩面临着来自国内外品牌的双重竞争。
尽管规模与国际巨头相去甚远，但林清轩的吸金能力却不容小觑。2023年扭亏为盈后，其净利润持续增长，2024年更是达到1.87亿元。超80%的毛利率是其盈利的关键，这一数字甚至超过了部分国际一线护肤品牌。然而，高昂的定价策略也引发了市场的质疑。林清轩的核心大单品山茶花精华油，历经多次迭代升级后，价格由最初的377元/30ml涨至749元/30ml，其成本占比却极低。
为了塑造高端品牌形象，林清轩在营销上投入巨大。孙来春，这位被誉为中国护肤品行业最具“网感”的品牌创始人之一，亲自下场直播，带领全体员工参与线上销售。这一策略在疫情期间取得了显著成效，使林清轩在逆境中实现了业绩的快速增长。然而，随着品牌声量的提升，其营销驱动的特质愈发明显，投流获客成本也随之高涨。
在营销上大放异彩的同时，林清轩也频频陷入虚假宣传的风波。因使用“抗老、抗衰”等未被纳入到化妆品功效宣传规范表述的字样，林清轩多次被监管部门处罚。这不仅损害了其品牌形象，也引发了消费者对国货美妆高端化进程的质疑。
林清轩在研发上的投入与其高端定位似乎并不相符。截至2024年，其研发人员仅占公司总员工数的3%左右，且研发费用率逐年下滑。相比之下，营销投入却高达数亿元。这种“重营销、轻研发”的模式，无疑为其高端化之路增添了更多的不确定性。
在消费者层面，林清轩的高端化进程也面临着挑战。部分消费者在使用其产品后出现过敏等不良反应，这无疑对其品牌形象造成了负面影响。如何在提升品牌认知度的同时，确保产品质量和消费者体验，将成为林清轩未来需要解决的关键问题。
