无锡江松科技股份有限公司（以下简称“江松科技”），一家专注于高端智能装备生产的领军企业，近期其IPO申请获得了深交所创业板的受理，由国投证券独家保荐。这家成立于2007年的企业，主要从事高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售，已成为国内该领域的佼佼者。
江松科技在光伏电池自动化设备领域的技术实力不容小觑。其产品线覆盖扩散退火、PECVD、湿法制程等光伏电池核心生产环节，是国内少数能提供全套一体化解决方案的厂商。据招股书披露，该公司客户群涵盖了通威股份、隆基绿能、爱旭股份等众多国内一线光伏制造厂商，且产品已出口至海外市场。凭借出色的市场表现，江松科技在2022年的光伏电池自动化设备市场占有率位居国内及全球第一。
然而，尽管业绩斐然，江松科技也面临着不少挑战。近年来，随着光伏行业的快速发展，技术迭代加速、市场供需失衡等问题日益凸显，对公司的经营稳定性构成了考验。招股书显示，江松科技的存货金额与负债规模均处于较高水平，且存在经营现金净流出、在手订单数量下滑等隐忧。2024年，受光伏行业阶段性供需失衡影响，该公司的订单数量有所下降，存货跌价准备计提增加，若部分下游客户出现经营风险，或将对其业绩产生不利影响。
财务数据显示，江松科技的资产负债率显著高于同行。尽管预收客户款项形成的合同负债无需偿还，但若未来客户大规模取消合同，将对公司生产经营产生负面影响。由于设备从发货到验收需要一定周期，使得公司期末合同负债规模较大，进一步加剧了财务压力。
在股权结构方面，江松科技的董事长、总经理左桂松直接持有公司超过71%的股份，与其一致行动人合计控制公司表决权比例超过72%，为公司的控股股东、实际控制人。朝希投资、陈耀民、郑开明等多名股东也持有公司股份。
值得注意的是，江松科技在冲刺IPO前，曾与部分股东签订对赌协议。然而，在递表前一个月，所有涉及江松科技的股东特殊权利均已终止且自始无效，仅涉及实际控制人的回购条款存在效力恢复约定。江松科技方面表示，该回购条款不会导致其控制权发生变更，且未与公司市值挂钩，不存在严重影响公司持续经营能力或其他投资者权益的情形。
尽管面临诸多挑战，江松科技仍在积极拓展产品类别，以适应行业变革与客户需求的多样性。其硼扩散设备、光伏组件贴膜机等新产品已获得客户订单，并在多家客户处运行测试，未来有望为公司提供新的业绩增长点。此次冲刺创业板IPO，江松科技计划募资约10.53亿元，用于补充流动资金及多个建设项目，以增强资本实力和融资途径。
