近期，A股市场一举突破3500点大关，牛市气息悄然弥漫。市场内，券商领军者率先发声，其言论让人联想到2014年底的市场氛围。随后，知名策略分析师、广发证券的刘晨明也加入讨论，他认为市场资金充裕，只待一个点燃行情的契机，一个能够激发市场热情的大故事。
中信证券的裘翔团队详细剖析了当前市场环境，指出其与2014年底存在相似之处。例如，投资者在港股、小型股以及热门产业领域已尝到甜头，新产品发行逐渐升温；非金融板块盈利预期接近谷底，投资者耐心增强，但信心尚未完全恢复。政策层面明确反内卷、提振内需的目标，具体政策的出台只是时间问题，“十五五”规划或将揭示新的政策导向。
裘翔强调，市场目前唯一缺少的是一个催化因素，可能是中美政策超出预期，或是科技产业的新动向。
在早前的中信证券资本市场论坛上，裘翔曾预测，从2025年第四季度起，全球主要经济体将在经济和政策周期上再次同步，这将推动A股与港股迎来指数级牛市。
刘晨明同样持乐观态度，他认为市场资金并不匮乏。一方面，国内无风险利率持续下降，居民存款可能流向其他投资渠道；另一方面，美元持续贬值，年初至今美元指数跌幅超10%，资金正从美元资产流出。尽管存在两大资金蓄水池，但上半年并未为A股带来显著增量资金。
刘晨明进一步分析指出，场外资金入市的理由包括：估值具有吸引力，尤其是与全球横向比较；ROE（净资产收益率）呈现上升趋势，若今年三、四季度ROE能迅速提升，将吸引大量增量资金回流；远期基本面（ROE）上行预期强烈，如一些宏观叙事推动远期ROE回升。
他以2014年下半年至2015年上半年为例，当时金融创新、伞形信托、场外杠杆成为关键词，但场外资金持续涌入A股市场，并非因为基本面因素（A股ROE持续回落），而是由于国企改革、一带一路、大众创新等新故事，为远期ROE回升带来希望。
对于今年A股的未来走势，刘晨明认为，经济周期类股票需要时间消化估值；稳定价值类股票需财政政策进一步支持；景气成长类股票在下半年走强的概率最大。
中信证券则提出三条投资策略：一是关注具有强大产业趋势的行业，如AI和创新药；二是选择业绩与估值相匹配的行业，如通信和电子中的北美算力链、有色和游戏；三是布局具有一定主题和持仓博弈性质的行业，如军工和反内卷相关的新能源。
