重庆百货大楼股份有限公司，这家源自1920年“宝元通”的老字号零售巨头，近日率先公布了其《2025年半年度业绩快报》。作为中国西部零售业的领军者，自1996年在上交所主板上市后，重庆百货的发展历程已逾百年。
早在年初，重庆百货便已发布了《2024年度业绩快报》，其市场表现曾引起广泛关注。此次半年报，我们直接进入核心数据解读，省略冗余背景介绍。
据快报显示，2025年上半年，重庆百货的营业收入同比下降了10.5%，从2024年上半年的90亿元降至80亿元。这一数据反映出传统零售业正面临前所未有的挑战，而非媒体渲染的焦虑情绪所能概括。
尽管营收下滑，但重庆百货的净利润表现却颇为亮眼，2025年上半年仅次于2023年上半年，位居近八年上半年第二位。这得益于零售业利润分布的特点，一季度因春节旺季而尤为突出。
为何营收下滑而盈利能力不减？这背后是零售企业在电商冲击下的转型与调整。重庆百货通过优化店面选址、商品结构以及销售模式，实现了从盲目扩张到精准运营的转变。不再一味追求规模，而是更加注重效益，砍掉亏损业务，保留盈利点。
对比2024年与五年前营收最高时的数据，可以发现重庆百货的各大业务板块均有所调整。“百货”业务跌幅最大，而“电器”业务则有所增长。毛利率方面，“电器”业务虽有所下滑，但总体仍保持在较高水平；“百货”业务毛利率则大幅上涨，显示出其盈利能力的显著提升。
从季度数据来看，自2024年一季度以来，重庆百货的营收已经连续六个季度同比下滑。尽管盈利能力保持稳定甚至有所增长，但营收的持续下滑仍令人担忧。毕竟，长期营收下滑的企业很难维持稳定的盈利能力。
值得注意的是，重庆百货的毛利率自2020年以来基本稳定在26%左右，虽有走高趋势但幅度不大。销售净利率和年化净资产收益率则在波动中有所提升，这反映出其收缩战略的成功。在营收萎缩的背景下，经营好企业无疑更加困难，但重庆百货的表现却证明了其战略的有效性。
鉴于业绩快报数据的局限性，我们的分析至此为止。未来如有需要，我们将在重庆百货正式发布半年报后进一步深入探讨。
