近日，国盛证券的首席经济学家熊园博士及其宏观分析师刘新宇博士，针对美国公布的2025年6月消费者物价指数（CPI）数据，发表了他们的见解。
数据显示，美国6月的CPI同比上涨2.7%，与市场预期相符，但高于前一个月的2.4%；核心CPI同比上涨2.9%，低于预期的3.0%，但仍高于前值的2.8%。这一反弹趋势中，关税的影响逐渐显现。尤其是在剔除食品、能源和住宅后的“超级核心通胀”指标上，6月的环比增长达到了0.12%，明显高于前两个月的0.01%和0.07%。尽管关税对商品通胀的影响已经显现，但对服务通胀的影响尚不明显，因此整体通胀压力尚处于可控状态。
CPI数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数和美债收益率双双上行，而市场对美联储降息的预期则有所下调。具体来看，利率期货隐含的7月降息概率维持不变，仍为0%，而9月降息的概率从约65%下降至约58%，年内降息两次的概率也从约93%下降至76%。
随着美国与多国关税豁免截止日期的临近，市场普遍关注贸易谈判的进展。特朗普已表示，关税豁免到期后不会继续延长。博彩网站的交易结果显示，市场认为美国与中国和印度达成协议的可能性较大，与其他国家的协议可能性则较低。未来半个月，贸易谈判的进展将在很大程度上决定美国经济与通胀的走势。
在分析美国通胀前景时，专家指出，近期美国通胀表现温和的原因在于关税豁免和前期“抢进口”带来的库存补充。然而，随着库存的消化和关税的上升，美国通胀仍面临上行风险。作为参考，彭博一致预期美国个人消费支出（PCE）通胀和核心PCE通胀将从第三季度开始回升，第四季度时PCE通胀将达到3.1%，核心PCE通胀将达到3.2%。在通胀上行压力下，美联储或将保持观望态度，因此市场对降息的期待不宜过高。
值得注意的是，CPI数据公布后，美股和黄金持续下跌，而美元指数和美债收益率则持续走高。截至数据公布后的首个交易日收盘，标普500指数和道琼斯指数分别下跌0.4%和1.0%，纳斯达克指数则微涨0.2%。10年期美债收益率上行4.8个基点至4.48%，美元指数上涨0.5%至98.6，现货黄金下跌0.6%。
在当前的经济环境下，美国经济与通胀、美联储货币政策以及地缘冲突等因素仍存在不确定性，这些因素都可能对市场和政策走向产生影响。
