广州集泰化工股份有限公司（集泰股份）近日发布了其2025年上半年的业绩预告，揭示了公司业绩出现了同比由盈转亏的局面。根据公告，归属于上市公司股东的净利润预计将在700万元至1000万元之间亏损，与去年同期的568.68万元盈利相比，降幅显著，达到了223.09%至275.85%。扣除非经常性损益后的净利润同样不容乐观，预计亏损800万元至1200万元，同比降幅更是高达434.17%至601.25%。基本每股收益也落入了亏损区间，为每股0.0183元至0.0261元，而去年同期则为每股盈利0.0146元。
集泰股份的业绩下滑，与其核心业务——建筑胶和集装箱漆市场的周期性波动密切相关。公司指出，上半年整体收入和利润的同比下滑，主要受到了下游海运集装箱制造及建筑工程市场需求变化的影响。作为公司的两大支柱业务，建筑胶与集装箱漆业务在2025年上半年遭遇了供需两侧的双重压力。
海运集装箱市场的疲软对集泰股份的集装箱漆业务造成了直接冲击。由于全球贸易增速放缓，海运集装箱的新造需求大幅减少。而在2024年，集装箱用胶漆业务曾是公司的增长亮点，推动了全年归母净利润的大幅增长。然而，2025年上半年，这一核心业务的需求阶段性收缩，导致增长动力骤减。
与此同时，建筑工程市场也面临着结构性调整的挑战。尽管家装业务保持了一定的增长，但公共建筑项目的开工不足和终端需求疲软导致建筑胶市场承压。2024年，建筑胶业务已经出现了同比下滑，而2025年上半年的颓势仍在延续。这一现象反映了国内基建投资节奏的变化，公共建筑项目审批放缓和地产竣工周期拉长，使得建筑密封胶市场的需求释放受到了阻碍。
从财务数据来看，集泰股份的盈利能力持续承压。2025年一季度，公司的毛利率为22.93%，同比下降了1.14个百分点，环比下降了1.98个百分点，创下了近年来的新低。这一变化与产品结构的变化密切相关，高毛利的集装箱胶漆业务收缩，而低毛利的建筑胶业务占比被动提升。
尽管在费用管控方面取得了一定成效，如销售费用和研发费用同比减少，带动了期间费用率的下降，但管理费用却同比增长，显示出降本增效已进入瓶颈期。产能利用率不足也是公司面临的一大问题。以建筑胶业务为例，2024年的产能为8万吨，但实际产量仅为4.46万吨，产能利用率不足56%。当市场需求收缩时，固定成本分摊压力加剧，进一步压缩了利润空间。
面对传统业务增长乏力的局面，集泰股份将转型的希望寄托于新能源赛道。公司计划在下半年重点拓展光伏组件、动力电池等领域的高性能胶黏剂市场，试图通过工业类用胶业务打造新的增长曲线。然而，新能源用胶市场竞争激烈，集泰股份作为后来者面临着诸多挑战，需要投入大量资源进行市场开拓和技术创新。
技术层面，新能源领域对胶黏剂的性能要求更高，现有产品需要迭代升级；市场层面，已有企业占据了先发优势，集泰股份需要从这些头部企业手中争夺市场份额。传统业务的复苏也存在不确定性，集装箱需求与全球贸易周期高度相关，而建筑工程市场则依赖基建投资强度，这些外部变量均超出了公司的控制范围。
集泰股份的业绩预告不仅反映了公司业绩的下滑，更折射出制造业企业在穿越经济周期时所面临的艰难抉择。当“押注单一行业”的增长模式遭遇逆风时，如何在稳住传统业务的同时加速新业务的孵化，将成为检验其战略韧性的关键。
在业绩下滑的背景下，公司的流动性管理也面临着严峻考验。截至2025年一季度末，公司的流动比率和速动比率均低于理想水平，资产负债率也触及了化工制造企业的警戒线。控股股东安泰化学披露的股份质押展期公告显示，未来半年内到期的质押股份数量较大，股权质押风险仍需持续关注。
