厦门瑞为信息技术股份有限公司（瑞为技术），一家专注于视觉智能技术的AI企业，近期向港交所递交了上市申请，由华泰国际、建银国际及农银国际共同担任保荐角色。这家企业由前华为员工詹东晖于2012年创立，詹东晖不仅拥有丰富的产业经验，还持有公司28.13%的股份。
瑞为技术的业务覆盖了AI+民航、AI+商业及AI+货运三大领域。根据行业权威机构弗若斯特沙利文的报告，以2024年收入计，瑞为技术在中国民航企业视觉智能产品市场中占据领先地位，市场份额高达8.9%，同时在中国商业空间企业视觉智能产品市场中排名第四，拥有1.7%的市场份额。
瑞为技术的上市备受瞩目，不仅因为它是又一家冲刺港股的AI企业，更在于它是今年众多依据港交所“18C”规则递表的高科技企业之一。自2023年3月推出的《香港上市规则》第18C章节，经过2024年8月的调整，显著降低了高科技企业的上市门槛。
据统计，今年以来，已有包括瑞为技术在内的12家公司按照“18C”规则向港交所递交了上市申请，这些公司大多来自人工智能和机器人等前沿科技领域。瑞为技术的上市申请，正是在港交所推出“科企专线”后提交的。
那么，瑞为技术是如何满足港交所18C规则的核心要求的呢？首先，从行业定位来看，瑞为技术属于“新一代信息技术”范畴，专注于视觉智能技术的研发与应用，产品广泛应用于民航、商业及货运领域。在研发投入方面，瑞为技术也毫不吝啬，2022年至2024年的研发开支分别占营收的73.4%、19.3%和13.4%，其中2022年的研发占比超过了50%，符合未商业化公司的要求。
其次，从商业化进展和市值门槛来看，瑞为技术2024年的收入达到了3.95亿元，并实现扭亏为盈，净利润为829万元，满足了“已商业化公司”的标准。虽然其D轮融资后的估值为26.19亿元（约28亿港元），尚未达到18C规则对已商业化公司要求的60亿港元市值门槛，但已接近这一标准。
瑞为技术在上市前的多轮融资中，获得了英特尔、绿地控股、中信证券等战略投资者的支持，这些重要第三方投资占比超过了15%，也满足了18C规则的要求。
作为AI领域的新锐企业，瑞为技术与同类上市公司相比，展现出了不少优势。例如，在技术场景方面，瑞为技术的产品线覆盖了民航、商业和货运三大领域，而同类公司如商汤科技则更依赖于安防领域，这使得瑞为技术的抗风险能力更强。
在市场份额方面，瑞为技术在民航视觉智能产品市场中占据了8.9%的份额，覆盖了全国三分之一的机场及三分之二的千万级机场。同时，在货运场景方面，瑞为技术的智能驾驶终端已部署在超过35万辆货车上，风控平台连接了11万辆货车，技术落地规模显著。
然而，作为一家新锐AI企业，瑞为技术也存在一些不足之处。除了市值尚未达到18C规则的要求外，其业务运营和财务报表上也存在一些瑕疵。例如，客户集中度过高的问题日益凸显，前五大客户收入占比从40.3%升至73.6%（2024年），且没有长期合约绑定，这使得公司的业绩稳定性受到一定影响。
瑞为技术的应收账款风险也较为突出。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据占收入比率远超行业平均水平，存在坏账计提风险。同时，公司的现金流压力也较大，2025年4月的现金余额仅为734万元（2024年末为5468万元），流动性紧张，需要依赖IPO输血。
在招股书中，瑞为技术坦言对客户存在依赖风险，若主要客户减少订单、延迟付款或终止业务关系，可能会导致公司收入及盈利能力大幅下降。这些风险因素值得投资者密切关注。
