近期，市场风向似乎悄然生变，一股牛市的气息在空气中弥漫。
尽管A股市场的涨幅不尽如人意，但大宗商品市场却呈现出异常火爆的态势。仅22日一天，就有六种商品触及涨停板。
从7月初至22日，多个大宗商品的表现尤为亮眼：多晶硅价格飙升60%，刷新了上市以来的新高；焦煤价格上涨27%，成功抹去了上季度的跌幅；玻璃价格也上涨了25%，同样收复了失地。
此番大宗商品市场的强劲表现，与近期高层的政策动向息息相关。7月1日的大会上，推动落后产能有序减产的计划被明确提出。紧接着，7月18日，工信部宣布即将出台针对十大重点行业的稳增长方案。而在7月19日，规模高达1.2万亿的雅鲁藏布江水电站项目正式开工，为去产能工作提供了有效的消化途径，基建类资产随之大幅上涨。
站在当前的时点回望，大宗商品价格的飙升、股市的缓慢上行以及债市的快速调整，整体给人一种风险资产牛市即将全面展开的印象。那么，这是否意味着牛市真的已经确立了呢？
笔者认为，至少在目前，我们应积极拥抱牛市的思路。这主要基于以下两点理由：
首先，资本已经用实际行动——真金白银——表明了态度，我们不应忽视这一信号。有人或许认为，当前市场的上涨主要由情绪驱动，只要供需基本面没有实质性改善，价格终将回落。然而，这种观点忽略了资本市场的前瞻性。资本市场关注的是未来，它反映的是对未来的预期。如今商品和股票的大涨，正是资本对未来过剩产能问题将得到缓解的判断体现。
其次，时隔一年，利率互换市场终于“回归正常”。利率互换市场被视为资本对未来利率走势的预期指标。过去一年中，由于市场普遍预期未来利率将持续下行，导致五年期年化利率时常低于一年期年化利率，这在经济现实中显得颇为异常。然而，上周五的数据显示，中国五年期利率互换已超过一年期利率互换，利差扩大至3个基点。这表明利率市场正在逐步回归正常。
利率市场的正常化意味着什么？它意味着资本认为通胀压力将逐步上升，继续降息的必要性减弱，经济中的正向激励机制开始发挥作用。尽管普通人的感受可能并非如此，但资本的嗅觉已经给出了明确的答案：牛市已至！
因此，面对这波牛市，我们可以保持谨慎，但不应排斥。即便未来市场走势证明我们的判断有误，资本市场的空头力量也会逐步显现，届时我们再根据实际情况调整策略即可。
那么，在接下来的布局中，我们应重点关注哪些方向呢？笔者认为，应聚焦于高层去产能的行业，并遵循“商品优先、股市次之、债市暂避”的原则。对于风险厌恶型投资者而言，配置长期债券以获取稳定票息收益也是一种选择。
