【ITBEAR】2024年三季报迎来披露高峰期。10月25日晚间，易方达张坤一口气发布了其掌舵的4只基金产品三季报。
与此前几份季报相比，这次，张坤要明显乐观很多。
在三季报中，张坤运用了大量正面词汇，来形容自己的乐观态度。
例如，“有望看到某些龙头公司 8 到 10 年后总股数减半”、“打破市场对经济的持续悲观预期”、“相信 10 年后的生活水平会比现在更好”......
对于自己的投资策略，张坤总结道：股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，优化了科技和消费等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
科技和消费，依旧是张坤看好的两大方向。
张坤首先指出，投资者对科技或消费龙头在认知和理解上有偏颇。对于当下消费或科技行业出现的波动、调整，张坤认为原因在于，投资者多用“成长思维”和“边际变化”去看待科技或的龙头公司，一旦出现盈利增长放缓或下滑，会条件反射式地产生焦虑和恐慌情绪。
话锋一转，张坤认为这种理解和认知上的偏差是可以理解的，“事实上，考虑这些公司过去通常享有估值溢价，即预期内的超额增长，这种反应有一定合理性。”
张坤看好科技和消费龙头，主要从这几个指标出发的。
首先是股息率。“经历了三年多反向的股价变化后，我们发现一些消费龙头的股息率水平，已经处于全市场靠前的水平，超过相当数量的红利指数成分公司。在这种情况下，投资者在分析这些公司时会多一些比较的维度，即和红利指数成分股互相比较自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等，在这些维度上，我们认为这些消费龙头甚至也高于很多红利类公司。”
其次是回购和分红。张坤认为，目前一些科技龙头和消费龙头的股东回报水平，不论绝对还是相对水平都是很高的......如果未来股价保持平稳，我们甚至有望看到某些龙头公司 8 到 10 年后总股数减半，这对长期持有的股东意味着不额外花钱就让自己的持股比例翻倍。
从其三季度十大重仓股来看，张坤优化优化调整了上述基金对科技和消费的配置。其中，科技股阿里巴巴、腾讯控股、美团，以及消费龙头“茅五泸汾洋”纷纷被减持。
举个例子，我们来看看张坤是如何优化的。
以为例，三季末阿里巴巴-W、百胜中国进入十大重仓序列，港交所、新秀丽退出。
百胜中国二级末在持股名单中排第12名，而且3季度张坤并未加仓，也就是说百胜中国完全是凭自身股价上涨而跻身十大重仓股行列的。
阿里巴巴-W是张坤在三季度下手买成重仓股的，一下子就买成了第二大重仓股，足以见得张坤对科技龙头的理解。
从业绩来看，截至报告期末，该基金份额净值增长率为15.11%，同期业绩比较基准收益率为 11.97%。对此，你满意吗？
最后，张坤信心满满地指出，只要相信 10 年后老百姓的生活水平会比现在更好，科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境，重新进入成长期。在目前的环境下，市场先生罕见地报出了价格，让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。
