在投资界，一场关于风险与回报的辩论再度升温，焦点集中在那些采取极端押注策略的基金经理身上。2024年的投资舞台上，摩根士丹利基金的雷志勇凭借对AI和军工两大板块的双重押注，成为了市场关注的焦点。
雷志勇所管理的大摩数字经济基金，在2024年以69.23%的收益率夺得了公募基金年度收益冠军。该基金的重仓股主要集中在AI算力板块，如中际旭创、新易盛等，显示出雷志勇对高科技领域的深厚布局。在接受媒体采访时，他分享了自己的投资框架，强调了对中观行业景气度的精准把握，以及从产业投资视角评估公司价值的能力。
然而，与AI领域的辉煌战绩形成鲜明对比的是，雷志勇管理的大摩万众创新基金在军工板块上栽了跟头，全年下跌14.98%。尽管2024年中证军工指数上涨了8.20%，但该基金却跑输基准22个百分点，重仓的菲利华、国博电子等军工概念股并未带来预期中的回报。
面对这种业绩分化，雷志勇在公开场合的表态显得颇为微妙。他一方面继续看好AI领域的投资机会，另一方面对军工板块的亏损则避而不谈。这种“左手AI，右手军工”的双面押注策略，在2024年年度收益排行前六的基金经理中并不罕见，其中三位都出现了业绩“一正一负”的情况。
这种极端押注型投资引发了市场的广泛讨论。有FOF基金经理指出，这种策略既看不清基金经理的能力圈，又让人难以理解他们的投资理念。更有业内人士担忧，这种策略在业绩上并不可持续，单一赛道的押注只会短暂地享受Beta的顺风，而一旦风向转变，就可能面临巨大的回撤风险。
事实上，从历年的冠军基金表现来看，极端的好业绩往往难以持续。这些基金在次年往往会出现极端的坏成绩，被市场称为“冠军魔咒”。例如，2019年的冠军基金广发双擎升级混合在此后的五年中，有四年业绩都位于后1/2；2020年包揽前三的赵诣在新东家继续买新能源，但业绩却同类后10%；2021年的冠军基金前海开源公用事业更是连续三年跑输业绩基准。
那么，什么样的基金才是好基金呢？主流基金评价机构给出了自己的答案。他们强调，业绩至少应拉长到三年维度来考察，业绩稳定、波动小的基金才是好基金。快速上涨的基金反而可能因为承担了过大的投资风险而扣分。因此，投资者在选择基金时，应关注基金的长期收益和波动率。
对于普通投资者而言，各大评级机构的评级标准或许更具借鉴意义。他们通常采用“风险调整收益”评价法，既看重基金的长期收益，又关注其波动率。因此，投资者在选择基金时，应选择有长期业绩支撑、波动较小的基金，避免选择那些快速上涨或快速下跌的基金。
在投资这条路上，没有永远的赢家。对于基金经理而言，保持稳健的投资策略、清晰的投资理念和稳定的投资框架，才是赢得投资者信任的关键。而对于投资者而言，理性看待市场波动、选择适合自己的基金产品，才是实现财富增值的明智之举。
