英伟达即将于下周揭晓其备受瞩目的第四季度财报，财经分析人士Damir Tokic针对该公司的后市表现发表了自己的见解。他担忧英伟达在发布财报时可能会因业绩指引不尽如人意，而戳破当前的人工智能泡沫，并深入探讨了这一潜在变化对生成式人工智能（GenAI）领域的影响。
早在2024年6月，当英伟达股价徘徊在每股138美元左右时，Damir Tokic便对公司持“看跌”态度。至今，该股价仍在138至139美元区间波动，几乎未有显著变动。然而，在这近八个月的时间里，英伟达的股价经历了剧烈的波动。股价曾在2024年8月暴跌至91美元，随后又反弹至150美元，再回落到133美元。目前，在财报公布前夕，股价再次接近150美元的历史高点。
Damir Tokic认为，英伟达股价在过去八个月中一直在构建顶部形态，其长期走势图表清晰地展示了这一点。他指出，当初给出“看跌”评级主要基于两个原因：英伟达股价被高估，以及营收增速逐渐放缓。数据表明，自2024年1月起，英伟达的季度营收增长率从265%下滑至93.61%，毛利润同比增长率也从339%降至95%。预计第四季度营收为380.9亿美元，同比增长72%，但增速放缓的趋势仍在持续。
英伟达将于美东时间2月26日盘后发布财报，市场预期其每股收益为0.84美元，环比增长3.7%；营收为880.9亿美元，环比增长约8.5%。然而，考虑到当前的市销率所隐含的增长预期，这样的季度增长率显得不够强劲。过去，英伟达常常超出营收预期，并在盈利方面超预期，同时上调下一季度的业绩指引至高于市场预期的水平，但此次的业绩指引可能会给市场带来冲击。
近期，DeepSeek的技术革新显著改变了行业格局。DeepSeek使用英伟达相对低端的芯片，且数量更少，成功开发出了一款优秀的大语言模型（LLM），成本远低于美国大型科技公司开发类似模型的费用。这一技术突破意味着GenAI模型所需的芯片数量大幅减少，对先进芯片的依赖降低，可能导致该领域的资本支出减少，进而影响到英伟达的营收。
Damir Tokic指出，由于DeepSeek的技术突破发生在财报发布前夕，一些大型科技公司可能来不及调整财报内容，依旧按照DeepSeek之前的情况，预期生成式人工智能的资本支出将增加。然而，这些公司很快将意识到DeepSeek事件对资本支出格局的深远影响，预计2025年该领域的资本支出难以实现大幅增长。
英伟达在即将发布的财报中可能会详细讨论DeepSeek事件的影响，而这将直接反映在低于市场预期的业绩指引中，甚至可能出现季度零增长的情况。Damir Tokic认为，即便不考虑DeepSeek事件，英伟达的增速已经放缓，且估值仍处于泡沫区间，这足以成为“看跌”的理由。而考虑到DeepSeek事件的影响，英伟达股票的“看跌”程度将更加显著。
美联储副主席巴尔也对生成式人工智能的炒作表示担忧。他指出，尽管生成式人工智能有望带来生产力的广泛增长，但目前其预期创造的价值可能被过度高估。一旦现实与预期不符，那些在该技术领域大量投入的公司，其市场价值可能会出现调整。
英伟达即将发布的财报将备受瞩目，市场普遍关注其业绩指引和DeepSeek事件对公司及整个生成式人工智能领域的影响。若英伟达承认DeepSeek事件的负面影响，并导致业绩指引不及预期，那么生成式人工智能泡沫可能会因此破裂。
