Strategy新优先股首日强劲，高收益背后的分红风险引热议

近日，纳斯达克市场迎来了Strategy公司新发行的一项优先股STRD的首日交易，这笔规模达到11亿美元的交易表现强劲，但其高达11.1%的年化收益率却在投资者中引发了广泛热议。

STRD是一种永久性的优先股，票息率高达10%。由于其发行价格仅为85美元（面值100美元），市场对其表现出了浓厚兴趣。周三早间，其市场交易价格迅速攀升至90美元，使得当前的实际收益率达到了11.1%。然而，尽管市场反应积极，STRD在Strategy本年度已发行的三只优先股中，其地位却相对较低。

原本，Strategy公司计划仅发行250万股STRD，但由于投资者对高收益的强烈需求，最终发行规模扩大至约1180万股。值得注意的是，公司高管也积极参与了此次认购，其中CEO Phong Le购入了4500股，CFO Andrew Kang购入了2250股，这一举动被市场解读为公司管理层对STRD的信心体现。

Strategy公司通过发行优先股，今年已累计筹资约30亿美元，主要用于扩大其比特币持仓。截至目前，公司持有的比特币数量已达到约58.2万个，约占全球流通比特币总量的3%。以当前每枚比特币约11万美元的价格计算，这些比特币的价值高达640亿美元。

Strategy公司的执行董事长Michael Saylor，同时也是公司的大股东，将STRD称为“高收益型”产品。与此相比，公司之前发行的另外两只优先股STRK和STRF，由于优先级更高，因此具有更低的收益率和相对更安全的投资定位。

然而，尽管STRD的收益诱人，但其存在的风险也不容忽视。招股说明书明确指出，该优先股的分红“非强制”且“不累积”，这意味着公司即使暂停分红，也无需进行补发。这一条款引发了市场的广泛担忧。

Tam Capital Management的投资组合经理Tsachy Mishal在社交平台上直言不讳地批评道：“购买这类收益率为10%的STRD简直是疯狂之举。Strategy公司可以在没有任何理由的情况下随时停止支付红利，而且不支付也几乎不会带来任何法律后果。”

目前，Strategy公司每年需要支付约3亿美元的优先股红利。然而，其传统的软件业务年收入仅为约5亿美元，且几乎没有自由现金流。虽然公司持有的比特币资产账面价值高昂，但并未带来实际的现金收益。因此，部分市场人士对公司未来能否持续支付优先股红利表示了怀疑。对此，Strategy公司则强调其比特币资产的高价值可作为担保保障。

尽管如此，仍有支持者认为，这些优先股实际上是“比特币支持型资产证券化产品”，以公司价值640亿美元的比特币作为支撑。尽管Strategy公司的总债务与优先股合计约110亿美元，但其“资产覆盖率”仍高达6倍，这为公司的偿债能力提供了一定的保障。

在市场的热议中，Strategy公司的这一新优先股发行无疑成为了焦点。投资者在追求高收益的同时，也不得不审慎考虑其潜在的风险。