在半导体材料国产化浪潮中，厦门恒坤新材料科技股份有限公司（恒坤新材）以其光刻材料和前驱体材料业务崭露头角，成为行业关注的焦点。这家成立于2004年的企业，起初以光电显示器厂商的材料供应为主业，但在激烈的市场竞争中，恒坤新材不得不寻求转型，以集成电路关键材料为新的发展方向。
转型之路并非一帆风顺。2014年，恒坤新材开始筹划业务调整，直至2016年下半年，才与韩国锦湖石油化学（KKPC）达成合作，引进国外先进的半导体材料产品，开拓国内光刻胶市场。这次合作不仅为公司带来了业绩的增长，还积累了宝贵的客户资源，客户A1便是其中之一，其对恒坤新材的营收贡献连续多年超过60%。
然而，好景不长。2019年，SKMP收购了KKPC光刻材料事业部，随后与恒坤新材终止了引进光刻材料的业务。这一变故直接导致恒坤新材引进产品收入和毛利大幅下降，2025年上半年同比下降超过50%。面对这一困境，恒坤新材及时调整策略，加大自主研发力度，自产光刻材料业务迅速崛起，成为新的增长点。
数据显示，2022年至2024年，恒坤新材自产产品营收从1.24亿元增长至3.44亿元，占比从38.94%提升至63.77%。与此同时，公司整体营收也持续上升，从3.22亿元增长至5.48亿元。然而，净利润和毛利率却呈现波动，反映出市场竞争的激烈以及公司转型过程中的挑战。
在IPO进程中，恒坤新材的募投项目合理性备受关注。最初，公司计划募资12亿元用于三个项目，但在上交所第一轮问询后，砍掉了“SiARC开发与产业化项目”，募集资金规模缩减至10亿元。尽管自产产品增长迅猛，但产能利用率整体偏低，尤其是KrF光刻胶产能利用率仅为17.55%。恒坤新材解释称，大容量生产线更符合成本效益原则，且充足的产能储备有利于维持与客户的稳定合作。
如今，恒坤新材即将迎来上会大考。尽管自产产品增长迅猛，但引进业务的断崖式下滑、大客户合作的不确定性以及募投项目的合理性争议，都让公司的上市之路充满挑战。未来，恒坤新材能否在半导体材料领域继续深耕，实现持续稳健的发展，仍需时间给出答案。
