本周，焦煤期货市场掀起了一场前所未有的“涨停风暴”，连续三个交易日上演惊心动魄的行情，令市场参与者情绪高涨，空头损失惨重，而多头则沉浸在狂欢之中。
7月21日，焦煤期货市场率先吹响冲锋号角，主力合约2509在日内交易中斩获大阳线，涨幅高达7.88%，其余合约也纷纷涨停。这一波涨势仿佛为接下来的疯狂行情拉开了序幕。
次日，行情走势更加疯狂，焦煤期货所有合约在日内均封涨停，夜盘时段多头更是乘胜追击，近月三个合约再度暴力拉涨11%，市场热情被彻底点燃。
7月23日开盘后，尽管各合约出现震荡回落，但尾盘多头再度集结，近月三个合约再度封死涨停板。主力合约2509最新报价达到1135.5元/吨，创下近4个月以来的新高。这一波涨势让市场震惊，也引发了广泛的关注和讨论。
市场普遍认为，本轮焦煤行情的导火索是一则关于“煤矿生产核查”的通知。7月22日午间，这则通知在市场中迅速传播，引发了市场的强烈反应。本周仅三个交易日，焦煤期货主力合约累计上涨22.62%，同时，二级市场上的煤炭ETF和煤炭股也同步大涨，掀起了一波涨潮。
在这波行情中，多头与空头呈现出鲜明的情绪反差。一些投资者成功抓住了这一波做多焦煤期货的机会，账户盈利丰厚。然而，也有一些投资者因为做空焦煤而损失惨重。他们原本希望赚点就跑，却没想到行情突变，一直扛到了现在。
长期从事黑色商品期货交易的于先生表示，这几天他一直密切关注着焦煤期货的走势，但参与交易的仓位很少。他认为，焦煤期货的价格有点儿太不正常了。数据显示，焦煤主力合约自6月初低点709元/吨已上涨426.5元/吨，两个月不到的时间，累计涨幅高达60%。
据了解，7月以来，中央密集释放“反内卷”政策信号，政策预期成为本轮行情的重要催化剂。盘面反弹带动期现投机需求进场，下游及贸易商进场囤货进一步助涨价格走高。然而，当市场情绪被推至疯狂之际，过度炒作的风险也在悄然积聚。
7月22日，焦煤期货主力合约午后开盘直接以涨停价成交，尾盘封死涨停板。在期货市场多品种涨停的刺激下，当日周期股全线爆发，山西焦煤、昊华能源、潞安环能等煤炭股批量涨停；煤炭ETF也出现8.25%的涨幅，规模超70亿元，当日净流入超5.7亿元。
截至7月23日下午收盘，焦煤期货主力合约再度拉回涨停价位，报1135.5元/吨，成交量暴增至252.71万手；焦炭期货同样收涨近4%，盘中最高报1740.5元/吨。焦煤焦炭价格均站上近4个月以来最高价位。
对于本轮行情的引爆点，市场普遍认为与近日国家能源局发布的《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》有关。该通知要求对2025年1—6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律停产整改，并要求在当前市场形势下降低煤矿生产强度，促进煤炭供需总体平衡。
国泰君安期货分析师刘豫武表示，近期煤焦盘面价格所呈现出的上涨更多来自情绪宏观扰动。他分析称，市场炒作的主要关注点在于前期煤矿是否存在生产计划不合理的情况。然而，以第三方资讯商测算口径为准，主要煤炭生产省份超产相对较少。
作为一德期货天津分公司高级分析师，张源注意到，近期焦煤和焦炭的期现正套盘交易活跃，加上边际贸易商开始入市囤货，进一步分流了流通环节的可交割资源，成为推动现货及期货价格走强的重要力量。
多位受访人士表示，除了基于消息面的炒作之外，基本面供需角度同样给予了焦煤价格上涨的必要条件。从基本面来看，焦煤及焦炭供应格局仍呈现紧平衡态势。一方面，前期山西等地受环保、安监等因素影响导致的减产尚未完全恢复；另一方面，本轮盘面上涨显著带动了现货补库、期现套利（正向套利）入场以及贸易商囤货行为，共同加速了现货去库节奏。
事实上，“反内卷”行情于7月初就已经开始发酵，建材、钢铁、光伏等相关行业已经积累了较高涨幅。此前煤炭行业是否在此轮“反内卷”政策范围内，市场存在一定分歧。然而，随着层层强化的“反内卷”预期，最终点燃了煤炭板块的“反内卷”交易热情。
在业内看来，煤炭行业确实存在“反内卷”的必要性。截至今年5月，煤炭企业亏损比例已经上升到了约54%。今年上半年，受电力需求回落和产量高增长影响，煤价走势偏弱。中国煤炭工业协会数据显示，今年以来煤炭现货价格延续了下滑趋势。
然而，在当前煤炭价格回暖的背景下，供给侧政策预期再度催化板块情绪。业内对煤炭板块后市多表现为乐观。但与此同时，也有行业人士提醒，当前期货端已经进入疯狂阶段，极致的情绪和价格正在透支行情，增加了交易难度。或许最疯狂的情绪之时，对应多头最好的离场选择。
大连商品交易所也在7月23日晚间向会员单位发布了市场风险提示函，提醒各会员单位关注市场动态，加强风险管理，引导市场参与者理性合规交易。
