近日，三安光电宣布了一项重大海外并购计划，携手境外投资者Inari Amertron Berhad，以2.39亿美元现金全额收购荷兰LED企业Lumileds Holding B.V.（以下简称“Lumileds”）的股权。Lumileds由飞利浦旗下的Philips Lumileds与飞利浦汽车照明部门合并而来，是LED中高端产品市场的佼佼者，专注于汽车照明、相机闪光灯及特种照明领域。
值得注意的是，Lumileds在2022年曾遭遇财务困境，根据美国破产法第11章向纽约南区破产法院申请了破产保护。同年10月，完成重组后的Lumileds股权结构发生巨变，其最终股东由阿波罗及飞利浦转变为多家金融机构控制的Stichting Administratiekantoor Aegletes（简称“STAK”）。截至2025年8月1日，STAK的持有人涵盖了Anchorage Capital Group、NutTree Capital Management、Nuveen Asset Management、Teachers Advisors、Cerberus Capital Management等五家主要金融机构，合计持有约54.21%的股份，以及其他47家金融机构。
此次并购交易中，三安光电采取了“零现金零负债”的交割方式，确保了Lumileds的金融负债得以清零。尽管Lumileds在2024年全年及2025年第一季度分别亏损6700万美元和1700万美元，毛利率分别为7.81%和12.06%，但三安光电仍看到了其背后的潜力。亏损的主要原因在于生产成本高昂，包括产能利用率不足、原材料采购成本高以及设备维护费用高等。管理、销售和研发费用也是一笔不小的开支。
三安光电表示，此次并购旨在拓宽产品线，加速海外产能布局，并利用Lumileds的品牌和客户渠道，切入国内外优质市场。交易完成后，三安光电计划投入资源对Lumileds进行自动化升级和技术研发，以期改善其经营状况。尽管Lumileds近期业绩不佳，但三安光电认为，这正是以合理对价进行并购的良机。
为确保交易的顺利实施及Lumileds的后续运营，三安光电与Inari拟在香港设立合资公司，共同出资2.8亿美元。其中，三安光电子公司持股74.5%，Inari子公司持股25.5%。这笔资金将用于支付交易对价、交易费用以及补充Lumileds的流动资金。
三安光电还透露，将在获取Lumileds审计报告后，尽快提请召开股东大会审议相关议案，并决定暂不召开原定于2025年8月18日的临时股东大会。然而，此次交易也面临着诸多风险，包括Lumileds业绩不及预期、审批障碍以及整合挑战等，提醒投资者需谨慎对待。
从三安光电的业绩来看，近年来公司面临着“增收不增利”的困境。自2022年至2024年，公司净利润连续三年下滑，扣非净利润更是连续三年亏损，累计亏损额超过19亿元。不过，2025年一季度的业绩有所回暖，公司营收同比增长21.23%，净利润同比暴增78.46%，毛利率回升至16.33%。
尽管如此，业界仍担忧Lumileds的历史亏损可能拖累三安光电的财务报表。若协同效应不及预期，将进一步加剧三安光电的盈利困境。作为国内化合物半导体领域的领军企业，三安光电在核心技术及研发能力方面已达到国际先进水平。目前，公司的400G光芯片产品已实现批量出货，800G光芯片产品也实现了小批量出货，而1.6T光芯片产品正处于研发阶段。
