联想，这家科技领域的资深玩家，近期再次吸引了全球的目光。2025年第二季度，全球PC市场交出了一份亮眼的成绩单，出货量达到6840万台，同比增长6.5%。在这场盛宴中，联想凭借其24.8%的市场份额，稳居榜首，出货量更是高达1697万台，同比增长15.2%，远超行业平均水平。
尽管在PC领域，联想早已是王者般的存在，但公司并未满足于此。今年初，联想集团董事会主席、首席执行官杨元庆提出了“第五次创业”的口号，并将宝押在了“混合式人工智能”上。从柳传志1984年创立公司，到2004年收购IBM PC业务开启国际化征程，再到2014年通过收购摩托罗拉和IBM服务器业务实现多元化发展，联想的每一次转型都伴随着行业的重大变革。而这一次，AI将成为联想重塑自我的关键。
联想在PC市场的地位无可撼动，但面对AI浪潮的席卷，公司并不想仅仅局限于一个硬件销售商的角色。主观上，联想渴望打破常规，避免被单一硬件业务所束缚；客观上，AI正在重塑整个行业，竞争格局日益复杂，技术迭代和市场需求的变化也在推动着联想不断前行。
然而，AI概念的落地是否真的为联想带来了业务增长呢？从数据上看，联想的财报显示出了增长与质疑并存的矛盾局面。一方面，联想一季度营收达到188.3亿美元，同比增长22%，创下历史新高；净利润更是同比狂飙108%，达到5.05亿美元。但另一方面，毛利率却从去年同期的16.6%下滑至14.7%，创下近年新低。同时，基础设施业务（ISG）虽然收入同比增长36%，但却单季亏损8552万美元。
这种高增长与亏损的矛盾，让投资者对ISG业务的盈利拐点产生了怀疑。在具体业务层面，智能设备业务（IDG）虽然贡献了过半的营收和大部分利润，但毛利率却受到成熟市场竞争压力的影响而小幅下滑。与此同时，非PC收入占比已达47%，ISG业务以36%的增速远超整体，AI服务器收入更是同比翻倍。然而，结构性矛盾依然存在：IDG业务虽然稳定，但毛利率下滑；ISG和SSG业务虽然增长迅速，但前者亏损扩大，后者规模尚小，不足以对冲硬件业务的利润压力。
市场的分歧由此产生：联想在新业务上的投入何时能够转化为直观的行业壁垒和账面业绩，成为投资者关注的焦点。不过，从数据中可以窥见AI对联想的实质性影响。例如，AI服务器收入同比增长逾一倍，直接对应了大模型训练和推理需求的爆发。同时，AI服务也开始贡献利润，联想通过提供硬件、云、运维等全栈式解决方案，实现了利润结构的优化。
北京社科院副研究员王鹏指出，AI算力基建仍处于高速增长期，但行业正逐步从硬件堆砌转向“算力+算法+场景”的全栈竞争。对于联想这样的传统硬件巨头来说，加快构建开放生态，通过投资AI软件企业、与科研机构合作等方式强化整体竞争力至关重要。
尽管联想在AI PC方面取得了一定的出货量和市场份额突破，但消费者对其AI功能的实际感知和付费意愿仍需市场培育来验证。在走访联想专卖店时，记者发现消费者更多关注的是电脑的综合配置、性价比以及办公或游戏性能，而非AI功能。这意味着，联想在AI PC方面的市场教育仍需加强。
面对转型的挑战，联想给出的阶段性答案是：AI服务器已兑现收入，AI PC已兑现份额，AI服务已兑现利润。下一步，联想需要证明的是盈利拐点的到来。从“贸工技”到以AI技术和场景落地为核心，联想的核心竞争力正在逐步转变。然而，转型之路并非一帆风顺。基础设施业务的短期亏损、全球算力竞赛的白热化以及区域市场的政策波动都是联想需要面对的现实挑战。
资深产业经济观察家梁振鹏认为，联想一季度AI相关业务的高增长表明传统硬件巨头正迎来AI拐点。这种转型不仅反映了市场需求的变化，也标志着AI技术已从概念期进入规模化落地阶段。联想能否在“技术投入”与“短期盈利”之间找到平衡，将决定其能否在新增长赛道上继续领跑。
