阿里巴巴集团近日宣布了最新分拆上市计划，斑马智行将成为这一战略行动的主角。据悉，斑马网络技术股份有限公司（斑马智行）即将在香港联交所主板独立上市。
斑马智行自2015年11月成立以来，专注于智能座舱解决方案的研发，提供系统级OS解决方案、AI全栈端到端解决方案以及车载平台服务。2025年3月，公司变更为股份有限公司，进一步为上市铺路。自2024年12月27日起，斑马智行已不再纳入阿里巴巴集团的合并报表范围，但阿里巴巴仍持有其约44.72%的股份，分拆后预计持股比例将超过30%。
斑马智行的上市申请文件已在港交所披露，联席保荐人包括德意志银行、中金公司和国泰君安国际。招股书显示，此次IPO募集的资金将主要用于加强研发投入、扩大市场份额、拓展全球业务、支持战略收购与扩张计划，以及补充营运资金。
根据灼识咨询的数据，按2024年收入计算，斑马智行是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商，也是唯一将系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构与车载平台服务三大核心技术整合为统一方案的企业。截至2025年6月底，斑马智行的智能座舱解决方案已搭载在60家主机厂的超过800万辆车上，覆盖全球14个国家。
斑马智行的股权结构显示，除了阿里巴巴外，上汽集团也是其主要股东之一。阿里巴巴通过多家子公司间接持有斑马智行约44.72%的股份，控制约40.17%的投票权；上汽集团则通过相关公司间接持有约33.34%的股份，控制约37.16%的投票权。这两大股东为斑马智行提供了强大的业务支持，但也使得公司在业务上对其产生了一定依赖。
数据显示，上汽集团对斑马智行的营收贡献逐年下降，但仍保持在三成以上。2022年至2024年，上汽集团为其贡献的营收分别为4.41亿元、4.13亿元、3.19亿元，占比分别为54.7%、47.4%和38.8%。2025年一季度，上汽集团仍贡献了6490万元收入，占比达到47.8%。同时，阿里巴巴在斑马智行的业务中也扮演着多重角色，既是供应商也是客户。斑马智行向阿里巴巴的采购额占比也相对较高。
值得注意的是，斑马智行目前仍未实现盈利。2022年至2024年，公司亏损及综合开支总额分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，2025年仅一季度就亏损15.82亿元，累计亏损及综合开支达到41.83亿元。斑马智行解释称，公司成立以来的核心战略是追求长期技术领先和与领先主机厂建立紧密合作关系，这些战略重点需要前期大量投资。
阿里巴巴集团表示，分拆上市后，斑马智行将体现独立的估值，投资者可以分别评估斑马和阿里巴巴的业绩与潜力。分拆将有助于增强斑马的独立形象，提升其获取银行信贷及进入资本市场的灵活性。
