在最近一周的A股市场交易中，核心指数普遍上扬，沪市指数更是在周五一度触及3700点的重要心理关口。然而，与市场整体上涨趋势相悖的是，指数增强策略产品并未能跟上这一步伐，反而大幅落后于其基准指数的表现。具体数据显示，沪深300指数增强、中证500指数增强、中证1000指数增强以及量化多头（相对中证800）产品在上周的超额涨跌幅分别为-0.49%、-1.09%、-1.26%和-1.16%，市场中性产品同样遭遇挫折，平均回撤达到-0.83%。
为何会出现市场指数上升而增强策略表现不佳的奇特现象？分析指出，本周的市场行情结构与之前某些特定时期相似，即宽基指数表现强劲，但个股层面则相对疲弱。在市场情绪高涨的背景下，板块间的风格轮动加速，这无疑增加了获取超额收益的难度。统计显示，上周五个交易日内，量化管理人基础选股池中的个股跑赢对标指数的比例均低于50%，甚至多数时间低于40%。仅在周一和周五，跑赢沪深300指数的个股比例超过50%。在整个一周内，个股跑赢沪深300及中证2000指数的比例不足40%，而跑赢中证500及中证1000指数的比例更是低于30%。尽管指数成分股的收益结构优于非成分股，但仍呈现出明显的分化趋势。
除了超额收益获取难度加大外，中性策略产品普遍回撤的原因还包括基差的快速收敛。当期货市场的空头力量弱于多头，且现货市场情绪高涨时，由于期货天然的杠杆属性，其收益往往优于现货指数。空头成本的增加压缩了多头收益，这是导致中性策略产品本周回撤的主要原因，也是去年两次中性策略普遍回撤的关键因素。
根据量化管理人的观点，本次alpha回撤仍处于正常波动范围内，主要原因是市场行情不利于策略获取超额收益，而非选股策略本身存在问题。从历史上看，管理人在alpha端普遍下跌后的修复情况表明，一旦市场后续行情恢复正常，管理人的产品有较大可能性修复单周动态回撤。即使指数出现高位获利回吐，也难以改变超额收益的修复趋势。因此，投资者对后市量化管理人的修复行情可以持乐观态度。
