近日，东风集团股份（00489.HK）在港股市场上演了一场令人瞩目的股价飙升大戏。其股价在早盘阶段急剧拉升，一度攀升至10.10港元的历史新高，盘中涨幅最高时达到了惊人的69.18%。截至最新数据，股价上涨54.44%，报价9.22港元。
这一股价的强劲表现，背后隐藏着东风集团股份的重大资本动作。就在几天前的8月22日晚间，公司宣布了一项资本重组方案：旗下子公司岚图汽车将通过介绍方式在港股市场上市，与此同时，东风集团股份也将同步推进私有化退市进程。
此次交易采用了创新的“股权分派+吸收合并”模式，两大环节相辅相成。具体而言，东风集团将把其持有的岚图汽车79.67%的股权，按比例分配给全体股东。分配完成后，岚图汽车将立即以介绍上市的方式登陆港交所，这一过程中无需发行新股或进行额外的资金募集。
另一方面，东风汽车集团（武汉）投资有限公司作为境内的吸收合并主体，将向控股股东东风汽车支付股权对价，并向其他小股东支付每股6.68港元的现金对价。同时，该公司还将以每股4.17港元的价格收购岚图汽车的股权，合计收购价达到每股10.85港元。
东风集团股份私有化的核心动因，在于港股市场长期低迷导致的融资功能受限。截至7月31日，东风集团股份的总市值仅为391.2亿港元，市净率更是低至0.25倍，这意味着其市值不足净资产的四分之一。
更深层次的问题在于，东风集团作为控股公司，其资产结构相对复杂，涵盖了合资品牌、商用车、自主乘用车等多个领域，这使得投资者难以对其新能源业务进行单独定价。而岚图汽车作为东风集团的高端新能源核心资产，其成长性在一定程度上被传统业务所拖累。
然而，岚图汽车本身的业绩表现却十分亮眼。2024年，岚图汽车的全年交付量突破了8万辆，同比大幅增长70%。进入2025年，其增长势头依然强劲，连续5个月单月销量破万，上半年累计销量达到5.61万辆，同比增长85%。
更值得注意的是，岚图的财务状况正在显著改善，正站在全面扭亏为盈的临界点。其税前净亏损从2023年的19.8亿元大幅收缩至2024年的2.43亿元，税后净亏损也仅录得1800万元，距离全年盈利仅一步之遥。这一积极趋势在去年第四季度已经初露端倪，岚图汽车当季已经实现了单季度盈利。
为了进一步提升岚图汽车的研发、品牌和营销能力，东风集团股份及东风资产管理在今年7月对岚图汽车进行了增资。其中，东风资产管理出资10亿元，认购了约9497万元的注册资本。增资完成后，东风集团股份、东风资产管理及其他股东将分别持有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%的股权。
中信证券对此表示，东风集团私有化后，汽车行业中普遍被低估的国企估值逻辑可能会发生重构。近期的一系列私有化案例凸显出汽车行业国企对市值管理的日益重视，后续国企的资本运作有望更加频繁。同时，这也将有助于解决国企在股权融资方面所面临的困境。国企在智能电动化转型方面的步伐虽然稍晚，但并未缺席，这一转型正在为企业的基本面带来积极的变化。
