近期，江西齐云山食品股份有限公司（简称“齐云山”），一家专注于酸枣食品生产的企业，正式向香港联合交易所提交了上市申请，意图借助“行业领头羊”的地位踏入资本市场。
在零食市场蓬勃发展的背景下，齐云山通过与“鸣鸣很忙”的紧密合作，业绩在2024年实现了显著飞跃：全年营收跃升至3.39亿元，同比增长37.3%，净利润更是翻倍至5300万元以上。这一骄人业绩的背后，是其在中国南酸枣食品市场中的绝对领导地位。
根据灼识咨询发布的报告，按2024年零售额计算，齐云山在中国南酸枣食品市场的份额高达32.4%，稳居行业第一。这一成就不仅源于其历史底蕴——其前身可追溯到1979年成立的崇义县食品厂，更得益于其核心产品南酸枣糕的技术积累与市场渗透。
然而，尽管在南酸枣这一细分市场中表现出色，齐云山在更广阔的果类零食市场中却面临着竞争力有限的挑战，且高度依赖于南酸枣糕这一单一产品。数据显示，从2022年至2024年，南酸枣糕的销售收入占公司总营收的比例始终保持在84.7%至88.7%之间，其他产品的贡献相对较小。
齐云山的销售渠道策略也面临挑战。在2022至2024财年，线上营收占比仅为12.7%、14.1%及10.5%，显示出其持续押注线下的策略与消费者购物习惯向线上转移的趋势存在明显脱节。
齐云山在招股书中坦言，公司的生产和销售特别容易受到消费者偏好及口味变化的影响。如果不能及时预测、识别或适应市场趋势，产品的销售及定价可能会面临下行压力，从而对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。
为了顺应市场趋势和满足不同消费者的需求，齐云山近年来在研发方面持续投入。2022年至2024年，公司的研发开支分别为1016.5万元、1106.1万元和1194.8万元，并组建了由执行董事刘继延领导的17人研发团队。然而，与营销投入相比，研发力度仍显不足。2024年，公司的推广费高达3763万元，占收入的11.1%，是同期研发投入的三倍。
管理层对此解释称，为了在线下商店获得优质的货架空间，公司需要投入陈列费及推广费来刺激购买。这种渠道策略导致公司的销售区域高度集中，江西和湖南两省的总营收占比高达53.7%，而广东、福建、浙江等其他省份的合计占比仅为15.0%，贡献有限。
据灼识咨询报告，2024年中国果类零食市场规模已达995亿元，预计到2029年将增至1510亿元，年复合增长率为8.7%。然而，市场高度分散，前十大公司的合计市场份额仅占10.4%。齐云山以0.63%的份额排名第九，这意味着公司若想在增长的市场中突围，必须解决“小而散”的区域布局问题，加速全国化进程。
此次赴港上市，齐云山计划将募资净额用于提升研发能力、扩大生产和储存能力、发展电商基础设施及在线推广、保持现有经销网络稳定增长并发展新兴经销渠道等方面。具体而言，公司将通过直播带货、社区团购及与消费者的实时互动，强化品牌认知与市场覆盖。公司还将致力于通过科普活动增加公众对南酸枣健康价值的认知，从而提高南酸枣食品的附加值。
