在国产替代的大潮中，寒武纪的崛起如同一颗璀璨的新星，其背后的故事远非偶然，而是深藏着科技自立自强的必然逻辑。聚焦于“国产替代浪潮中的隐形冠军”，我们不难发现，这些在细分赛道深耕的硬科技企业，正逐步成为推动产业自主可控的中坚力量。
在这些企业中，有的凭借天时地利人和，实现了业绩的飞跃，成为行业攻坚的先锋；有的则在资本市场的洗礼下，验证了硬科技“从研发到价值实现”的路径，成为科技牛市的焦点。寒武纪，无疑是这一群体的佼佼者，它的成长轨迹，为我们揭示了中国科技企业的破局之道。
8月27日，A股市场见证了历史性的一刻。寒武纪的股价在盘中飙升至1462元/股，单日涨幅高达10.01%，一举超越了贵州茅台，成为当时A股市场股价最高的股票。这一壮举，不仅刷新了投资者对科技股的估值认知，更为硬科技企业在资本市场的话语权重塑树立了耀眼的标杆。
寒武纪的辉煌并非一蹴而就。8月26日发布的2025年半年报，为其高估值提供了坚实的数据支撑。上半年，公司实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归属于上市公司股东的净利润达到10.38亿元，实现了从亏损到盈利的华丽转身。这份亮眼的成绩单，无疑为寒武纪的估值重塑注入了强劲的动力。
回望五年前的7月，寒武纪以“科创板AI芯片第一股”的身份登陆科创板，发行价仅为64.39元/股。上市首日，其股价便大涨超200%，市值一度破千亿。然而，在行业周期与研发投入的双重压力下，寒武纪也曾陷入估值泡沫的质疑。2022年年中，其股价一度跌至46.59元/股的历史低点。
对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛指出，AI芯片赛道具有“高研发投入、长周期回报”的特点，短期的业绩波动与股价调整是技术攻坚期的正常现象。寒武纪的核心价值在于其自主可控的产品体系和深厚的技术积累，这是国产AI芯片突破海外垄断的关键所在。随着AI算力需求的爆发和国产替代政策的推进，技术价值转化为业绩动能几乎是个必然。
从历史低点到股价巅峰，寒武纪经历了一场跨越三年的估值重塑。硬科技从研发到落地的周期相对漫长，一度让资本市场失去了耐心。但随着公司2024年第四季度单季度归母净利转正，以及2025年半年报的进一步飘红，错位的产业节奏与市场预期终于达成了深度匹配。业绩的爆发，成为估值重构的核心引擎。
东海证券的研报预测，寒武纪2025年的归母净利润可达15.95亿元，远超盈利门槛，“摘U”几乎板上钉钉。作为国内稀缺的云端AI芯片标的，寒武纪的增长动能主要来自云端产品线的大幅放量。思元系列芯片作为这一动能的直接载体，受益于国内互联网、金融、交通等产业AI算力需求的持续提升，以及国产替代加速的政策与市场环境，订单落地速度显著加快，持续带动公司营收高增长与归母净利润的稳定盈利。
从资本市场估值视角看，寒武纪的业绩增速与估值水平形成了显著的性价比。研报测算显示，2025年至2027年，公司对应PE分别为153倍、63倍、35倍，PS分别为29倍、15倍、10倍。这一估值水平显著低于海光信息、龙芯中科、景嘉微、瑞芯微等可比公司的2025年预期平均水平。高增速支撑下，公司估值不仅未透支长期潜力，反而凸显出性价比优势，成为资本市场配置硬科技资产的重要选择。
奥优国际董事长张玥认为，国产芯片企业走向产品和营收的规模化落地，标志着技术已进入产业化阶段，并将带动上下游协同发展。寒武纪思元系列芯片的量产，不仅实现了从研发到盈利的跨越，也为产业链带来了机遇，这将在性能提升与生态建设上反哺核心企业的优势。
高盛最新研报将寒武纪目标价上调50%至1835元，核心逻辑直指三大时代红利：中国云计算资本开支的显著提高、客户对芯片平台多样化布局的加速、以及公司持续增加的研发投入。AI正在从实验室概念走向实际应用，算力已成为与水电同等重要的基础设施。寒武纪的崛起，恰好踩准了AI算力需求井喷与国产替代加速两大时代红利的交汇点。
然而，高光背后，寒武纪仍面临着诸多挑战。客户集中度过高、毛利率波动风险、高市盈率背后的泡沫隐忧、以及行业竞争的白热化，都是其需要持续突破的重重难关。只有不断兑现承诺，将阶段性的爆发转化为长期的护城河，寒武纪才能在国产算力突围的道路上走得更远。
