在近期资本市场的一系列动态中，半导体产业的并购热潮尤为引人注目。永吉股份（603058.SH），一家以包装印刷为主营业务的上市公司，在停牌半个月后于8月28日复牌，但股价随即下跌10.02%。这一波动源于公司前一天晚上宣布终止对南京特纳飞电子技术有限公司的收购计划。特纳飞专注于数据存储主控芯片的研发，与永吉股份的主业相去甚远。
无独有偶，主营场地电动车的绿通科技（301322.SZ）也在8月4日公告，计划使用5.3亿元超募资金控股江苏大摩半导体科技有限公司，这是一家半导体前道量检测设备商。值得注意的是，绿通科技自身2024年的归母净利润较2022年减少了54%，而此次收购的溢价率超过300%。
这两个案例只是三季度A股半导体收并购市场的一个缩影。据不完全统计，今年下半年以来，A股市场至少有超过20起涉及半导体产业链的并购案。收购方的主营业务不仅限于电子产业，还包括房地产、印刷等多个领域。而被收购方则涵盖了GPU组网芯片、数据存储主控芯片、半导体制造等多个业务方向。
这股并购热潮的背后，是政策与市场环境的双重推动。海通国际等研究机构指出，“科创八条”“并购六条”等监管政策的出台，为“科技+并购”模式提供了有力支持。在IPO节奏阶段性收紧的背景下，并购重组成为一级市场投资者的重要退出渠道，也为科技企业提供了新的上市路径。
在半导体并购交易中，光刻机和GPU产业链成为两大焦点。光刻机产业链尤为受到关注，其标的覆盖了从底层技术、核心人才到关键材料和设备的完整链条。例如，复旦复华（600624.SH）通过控股子公司参与联光元和（上海）企业发展有限公司的增资，布局光学领域的研发与制造，这项技术能力有望在未来切入半导体设备上游方向。
与此同时，另一些投资案例则直接瞄准了掌握核心技术的顶尖人才。联合化学（301209.SZ）增资卓光芮（上海）有限责任公司，这是一家由ASML前员工创立的、研发投影式光刻机的初创公司。尽管成立时间不长且合并模拟报表净资产为负，但其创始团队所代表的技术路线和研发能力支撑起了高达5亿元的估值。
在GPU及AI算力产业链方面，AI算力需求的增长催热了这一领域的并购。万通发展（600246.SH）拟收购的北京数渡信息科技有限公司，研发的PCIe 5.0交换芯片用于GPU组网，尽管目前仍处于亏损状态，但其产品已处于客户导入阶段，预计2025年四季度可实现批量供货。佰维存储（688525.SH）投资的北京行云集成电路有限公司则专注于GPU芯片研发。
在这场并购热潮中，不同的公司背景和动机决定了它们采取了截然不同的并购策略。复旦复华对联光元和的投资可以看作是“学院派”产业玩家的代表，进行前端技术布局有其内在逻辑。而下游巨头如华勤技术（603296.SH）则着眼于向上游整合，通过战略投资晶圆代工厂晶合集成来保障供应链安全。
产业链内的协同者则寻求业务的自然延伸。正帆科技（688596.SH）收购汉京半导体62.23%的股权，是其从提供系统解决方案向下游高价值消耗品业务的直接延伸。国资体系内的资产整合是另一种常见模式，陕西华达（301517.SZ）拟通过发行股份购买华经微电子100%股权，实现体系内相似业务资产的整合与证券化。
然而，并非所有并购都能顺利进行。永吉股份对特纳飞的收购计划终止就是一个例子。这家主营包装印刷的公司曾尝试进入半导体产业，但均以失败告终。8月27日晚，永吉股份公告终止筹划对特纳飞的收购事项，次日公司股票复牌即跌停。
相比之下，跨界者的并购之路更是充满变数。绿通科技收购大摩半导体虽然动机明确，但交易本身伴随着高风险。大摩半导体曾有IPO及并购失败史，且经营性现金流为负。同样，主营房地产的万通发展在自身持续亏损的情况下，计划斥巨资收购同样亏损的芯片公司数渡科技，这笔并购也引发了市场的广泛关注和质疑。
