近期，山西证券的两位分析师方闻千与邹昕宸深度研究了达梦数据，并发布了一份详尽的研究报告，题为《上半年净利率大幅提升，党政及行业市场取得显著进展》。该报告对达梦数据给予了积极的“买入”评级。
达梦数据（股票代码：688692）在8月27日公布了其2025年上半年的财务报告。数据显示，公司在上半年实现了5.23亿元的收入，与去年同期相比增长了48.65%。同时，公司的归母净利润达到了2.05亿元，同比大幅增长98.36%；扣非净利润为1.89亿元，同样实现了98.14%的同比高增长。在第二季度，公司收入达到2.65亿元，同比增长42.44%；归母净利润为1.07亿元，同比增长高达124.08%；扣非净利润为0.93亿元，同比增长109.87%。
对于这份亮眼的成绩单，分析师指出，下游需求的强劲增长是推动收入持续高增长的关键因素。同时，公司产品线的扩充以及市场布局的优化，使得净利率得到了显著改善。由于重点领域的信息化建设加速，以及相关采购需求的增加，达梦数据在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等多个领域均实现了收入增长。尽管上半年公司的毛利率为96.22%，较上年同期略有下降0.93个百分点，这主要是由于毛利率相对较低的数据及行业解决方案、数据库一体机、运维服务收入占比的提升。然而，在利润端，公司通过规模效应的显现以及市场渠道布局的优化，成功降低了销售、管理、研发费用率，分别较上年同期下降了6.17、3.63、4.76个百分点。这些因素共同作用，使得公司上半年的净利率达到了38.69%，较上年同期提升了10.08个百分点。
在产品方面，达梦数据持续推动数据库产品的迭代升级。公司深入研究多模融合数据库技术，实现了基于达梦关系数据库和图数据库的多模态处理能力。今年6月，公司升级了SQLark至V3.5版本，并发布了集成不同模型的小百灵AI应用。8月，SQLark再次更新至3.6版本，新增了数据筛选器功能并优化了索引迁移策略。凭借持续完善的产品矩阵，达梦数据在金融、能源、通信等行业的产品渗透速度加快。
在市场拓展方面，达梦数据也取得了显著成果。上半年，公司成功中标国家电网的数字化项目采购，中标比例超过98%。在金融领域，达梦分布式数据库支撑下的中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目正式上线运行，标志着国产分布式数据库在金融关键业务场景中实现了重大突破。公司的数据库一体机在金融、烟草、能源等行业也取得了全面拓展，其中A系列已在交通、制造等多个行业的项目中陆续交付使用。
基于以上分析，山西证券维持对达梦数据的“买入-A”评级。分析师认为，作为国产数据库的领军企业，达梦数据有望充分受益于党政及行业信创的持续推进。同时，分析师调整了公司的盈利预测，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为4.27、5.59、7.23元。以8月28日的收盘价259.04元计算，2025-2027年的市盈率（PE）分别为60.71、46.37、35.85倍。
值得注意的是，达梦数据在最近90天内获得了5家机构的评级，其中全部为“买入”评级。过去90天内，机构给予的目标均价为413.56元。以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。
