在港股市场，蜜雪冰城以其惊人的增长速度吸引了众多投资者的目光。继泡泡玛特和老铺黄金交出亮眼的业绩报告后，作为港股三姐妹之一的蜜雪冰城也不甘落后，其最新发布的半年报再次展示了其强劲的增长势头。
报告显示，2025年上半年，蜜雪冰城实现营收148.75亿元，同比增长39.3%，利润更是达到了27.18亿元，增幅高达44.1%。这一成绩的取得，离不开其门店规模的持续扩张。截至6月30日，蜜雪冰城在全球范围内的门店数量已经突破了5.3万家，与去年同期相比，新增了近万家门店，相当于每天新开约27家门店。
蜜雪冰城的增长并非一帆风顺。尽管其门店数量迅速增加，但外界对其是否会遇到规模效应的天花板一直存在质疑。然而，从最新的业绩来看，蜜雪冰城已经用实际行动证明了其规模扩张的可持续性。不过，这并不意味着“雪王”没有烦恼。近年来，单店盈利下滑和食品安全危机等问题一直困扰着这家企业。
从财务数据来看，蜜雪冰城的整体盈利能力依然在线。虽然商品和设备销售的毛利率从2024年上半年的30.5%略微降至30.3%，但加盟和相关服务的毛利率却从81.7%升至82.7%。这一变化反映出规模效应的体现，也说明蜜雪冰城在优化收入结构方面取得了一定的成效。其销售及分销开支和行政开支虽然有所增加，但在整体收入中的占比较低，显示出其合理的营销和管理效率。
在国内市场，蜜雪冰城依然主打下沉市场。在三线及以下城市，其门店数量达到了27804家，占内地门店总数的57.6%。相比之下，一线城市门店数量较少，仅占4.9%。这意味着一线及新一线城市还有更大的发展空间等待蜜雪冰城去开拓。
蜜雪冰城的成功离不开其独特的品牌形象和营销策略。雪王的形象已经深入人心，成为了品牌的一大亮点。这种有网感的品牌形象和极致低价的认知，让蜜雪冰城在下沉市场拥有强大的号召力，有效缩短了消费者的决策时间。同时，“雪王”IP自带流量，在线上线下都能引发广泛关注，进一步提升了品牌的知名度和影响力。
然而，随着门店数量的不断增加，蜜雪冰城也面临着一些挑战。单店日均零售额的下滑就是一个明显的问题。虽然最新财报没有披露具体数据，但从招股书可见，近年来这一数据一直在波动中下滑。这反映出加盟商生态的分化，头部加盟商可能通过多店运营维持盈利能力，而中小加盟商则可能因压力加大面临闭店风险。
为了应对这些挑战，蜜雪冰城开始调整开店策略，整体放缓开店节奏，并加强了对加盟商的管理。例如，出台了驻店政策，鼓励加盟商回归一线，严格监督加盟商在自有门店的单日打卡时长。同时，增加了区域保护距离，以保护老加盟商不受门店密度过高的影响。这些措施在一定程度上缓解了单店盈利下滑的问题，但要想从根本上解决问题，还需要蜜雪冰城在品牌管理、产品创新等方面做出更多努力。
食品安全事件也是蜜雪冰城需要重视的问题。近年来，其门店多次被曝出食品安全问题，这暴露出品牌对加盟商门店的管理漏洞。尽管这些问题并没有对蜜雪冰城的业绩产生太大影响，但频繁发生的食品安全事件无疑会损害品牌的声誉和消费者的信任。因此，加强食品安全管理、提升加盟商门店的卫生标准和质量控制水平是蜜雪冰城必须面对和解决的问题。
尽管面临诸多挑战，但蜜雪冰城依然保持着强劲的增长势头。其现金流充裕、供应链优势明显，足以支撑品牌的短期扩张。然而，要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，蜜雪冰城还需要在品牌管理、产品创新、食品安全等方面做出更多努力。只有这样，才能在快速扩张中守住底线，实现可持续发展。
