近期，浙商证券首席经济学家李超受邀在备受瞩目的“上证首席讲坛”上发表了主题演讲，聚焦“本轮股票市场走强的宏观机理”，深入剖析了当前A股市场的崛起动因，并对市场的未来走势给出了独到见解。
李超强调，利率下行成为本轮股市行情的重要推手。尽管市场短期内可能遭遇波动，但从长远视角来看，其增长潜力不容忽视。特别是在硬科技领域，诸如机器人、半导体及新能源等行业的企业，正逐渐崭露头角，成为未来市场价值组合的中坚力量。
针对当前市场阶段，李超指出，本轮行情的核心驱动力在于利率下行，中国市场的无风险收益率显著下滑，如10年期国债收益率已从4%以上降至约1.6%，为股市上涨创造了有利条件。从市场涨幅、交易量等关键指标分析，他认为市场正处于从初期向中期过渡的阶段。然而，他也提醒，此类流动性驱动的行情往往短暂且波动较大。
尽管如此，李超乐观地表示，本轮行情的持续时间或超预期。这得益于保险资金、企业年金、职业年金规模的扩大，以及社保基金入市比例的提升，这些中长期资金的流入将为市场提供稳定支撑。同时，上市公司2025年上半年的稳健业绩也为市场上行奠定了坚实基础。据中国上市公司协会发布的报告，上半年A股上市公司营收同比增长0.16%，归母净利润同比增长2.54%，盈利修复趋势明显。
硬科技领域的发展正深刻改变A股市场的生态格局。数据显示，上半年A股公司研发投入超过8100亿元，创业板、科创板、北交所的研发强度尤为突出，科技创新已成为驱动经济增长的关键引擎。以寒武纪等硬科技企业为代表，A股电子行业市值屡创新高，已超过银行业，位居行业榜首，这标志着A股市场结构正逐步向美股靠拢，形成科技、金融、能源三足鼎立的局面，也反映了中国经济正从传统驱动向创新驱动的转变。
展望未来市场趋势，李超认为，硬科技企业，特别是机器人、云计算、半导体、新能源等关键领域的企业，将在未来A股市场占据重要地位。他指出，科技企业的发展往往具有非线性特征，一旦突破瓶颈，将迎来爆发式增长。尽管部分科技企业尚未实现盈利，但市场对其未来潜力持乐观态度，给予高估值，资本的持续注入也为这些企业提供了强劲动力。
对于我国资本市场的未来发展，李超持积极态度。他认为，尽管我国资本市场发展历程较短，但仍展现出蓬勃生机和广阔前景。为构建持续健康发展的多层次资本市场，他建议加大对科技创新的支持力度，优化金融产品设计，鼓励中长期投资，并提高养老金等中长期资金在股市的比重。同时，他强调，要引导金融资本投向早期、小型、长期和硬科技企业，这本质上意味着要投资科学家。当前，VC/PE行业亟需结构转型，以更好地支持科学家和科技创新。
最后，李超指出，A股市场需进一步扩大中长期资金的引入规模，巩固市场基础。同时，通过优化市场机制，引导居民进行合理资产配置，提升参与资本市场的积极性，共同推动资本市场的健康发展。
