在房地产市场持续调整的大环境中，新城控股（601155.SH）依托“住宅+商业”双轮驱动模式，展现出较强的经营韧性与抗风险能力。根据最新披露的半年度业绩报告，公司上半年实现营业收入221.00亿元，扣非净利润9.47亿元，毛利率同比提升5.25个百分点至26.85%。其中，商业运营板块成为核心增长引擎，总收入达69.44亿元，同比增长11.78%，占营收比重提升至31.42%。
商业板块的稳健表现得益于吾悦广场的规模化运营与创新升级。截至上半年，公司在营吾悦广场达174座，覆盖全国141个城市，总销售额突破515亿元，同比增长16.5%。项目平均出租率高达97.81%，远超行业平均水平。通过深化“五边形经营理念”，吾悦广场推出“我爱你·五月”等IP活动，带动销售额提升15%、客流量增长13%。公司与苏超合作开展“吾悦爱江苏”主题活动，整合江苏46座广场资源，打造多元化消费场景。上半年，吾悦广场总客流量达9.5亿人次，会员规模增至4917万，商业运营效率显著提升。
代建代管业务成为新城控股的另一增长极。2025年上半年，新城建管新增签约面积超305万平方米，累计管理项目115个，其中商业综合体65个，管理总建筑面积超1900万平方米，成功跻身“2025中国代建企业品牌价值TOP10”。
财务层面，新城控股通过“内部造血”与“外部融资”双路径优化债务结构。截至报告期末，公司在手现金余额91.83亿元，净负债率降至53.40%，经营性现金流净额连续多年为正，达2.86亿元。综合融资成本进一步降至5.55%，处于行业低位。6月，新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近3年首家重启境外融资的民营房企；8月，公司发行10亿元中期票据，票面利率2.68%，获中债信用增进全额担保。依托吾悦广场优质资产，公司上半年新增经营性物业贷及其他融资约44.79亿元，并推进公募REITs、持有型不动产ABS等产品，完成持有型不动产ABS申报工作。
债务管理方面，新城控股上半年偿还境内外公开市场债券10.67亿元，保持“零违约”纪录。截至6月末，融资余额522.76亿元，较年初减少13.74亿元；合联营权益有息负债降至25.82亿元，同比再降6.91亿元。多家机构给予积极评价，申万宏源、中信建投等授予“买入评级”，华创证券、平安证券等给出“推荐评级”，认为公司商管收入增长、资金回笼率高、融资成本下降，经营稳健性突出。
