方正证券最新研报指出，运动科技企业KEEP（03650）在2025年上半年通过主动调整业务结构、优化用户群体，实现了经营质量的显著提升。公司以盈利为导向的战略收缩成效初显，经调整净利润成功扭亏为盈，达到0.7亿元。这一转变主要源于内部运营效率的改善，而非单纯依赖外部市场环境。
下半年，随着AI技术深度应用与服装品类的拓展，公司收入有望企稳回升。方正证券预测，2025年全年经调整净利润将达1.7亿元，2026年业绩弹性将进一步释放。其中，AI教练功能的商业化进程成为关键增长点。据管理层透露，2026年AI教练业务预计可带来2.3亿元收入增量，对应100万月活跃用户规模。
在产品创新方面，KEEP于9月5日推出2025秋冬运动服饰新品，标志着其从纯内容平台向“硬件+服务”生态的转型迈出重要一步。服装品类的补充不仅丰富了用户场景，也为广告收入之外开辟了新的变现渠道。研报认为，品类扩张与AI赋能的双重驱动，将推动公司收入结构持续优化。
费用控制层面，公司上半年通过削减低效业务支出，为下半年战略投入预留了空间。方正证券预计，随着AI功能完善和服装供应链成熟，KEEP将重启合理费用投放，带动收入增长的同时，经调整净利率有望提升至5%以上。这种“收缩-调整-扩张”的节奏把控，体现了管理层对盈利质量的重视。
