半导体行业再度掀起资本并购热潮。扬杰科技（300373）近日宣布以22.18亿元现金全资收购贝特电子，溢价率高达282.89%，这场被市场称为"蛇吞象"的并购案，将两家电力电子领域企业推向聚光灯下。
根据交易方案，贝特电子100%股权评估值达22.2亿元，较其合并报表口径净资产5.8亿元增值近3倍。标的公司2024年实现营业收入8.37亿元，净利润1.48亿元，今年一季度净利润已达4113万元，展现出强劲的盈利能力。值得注意的是，这笔交易设置了严苛的业绩对赌条款，要求贝特电子2025-2027年累计扣非净利润不低于5.55亿元。
这场并购背后，实则是扬杰科技在功率半导体领域的战略突围。作为深耕该领域多年的企业，扬杰科技此次收购目标直指贝特电子的核心优势——其161项核心专利构建的技术壁垒，以及主导制定多项国家标准的行业地位。两家企业在产品矩阵上形成完美互补：扬杰科技的功率器件与贝特电子的保护元器件，可在新能源汽车充电桩等场景实现"控制+保护"的协同应用。
从产业格局看，这场并购恰逢其时。据SkyQuest最新报告，全球电路保护市场正以6.9%的年复合增长率扩张，中国市场增速更达10.6%。贝特电子产品已覆盖汽车电子、光伏储能等12个下游领域，其完善的销售网络和客户基础，正是扬杰科技突破现有市场边界的关键跳板。
财务数据显示，扬杰科技上半年实现34.55亿元营收，净利润同比增长41.55%至6.01亿元。但此次22.18亿元的现金收购，仍对其资金链构成考验。截至6月末，公司货币资金45.66亿元，资产负债率38.81%，较年初上升4.78个百分点。为保障交易安全，业绩承诺方需质押价值7.16亿元的扬杰科技股票作为履约担保。
这场并购的操盘者，是扬州首富梁勤。这位从国营单位工会岗位转型的半导体女强人，2000年创立扬杰科技，历经贸易转型、金融危机逆势扩张等关键节点，带领企业于2014年登陆创业板。其财富曲线与行业周期高度契合：2022年以131.8亿元身家登顶扬州首富，虽近年财富缩水46.4亿元，但此次并购或将成为其财富重振的转折点。
值得关注的是，这并非扬杰科技首次尝试收购贝特电子。今年3月，公司曾计划通过发行股份及支付现金方式收购，但因资本市场环境变化及交易条件分歧，于7月终止。此次改用纯现金收购，既规避了发行股份的审批风险，也展现出管理层推进战略的坚定决心。
在技术协同层面，贝特电子的研发实力不容小觑。其主导制定的GB/T9364.2-2018国家标准，奠定了在小型熔断器领域的技术话语权。而扬杰科技在越南工厂的产能扩张，与贝特电子的全球化布局形成呼应——MCC越南工厂二期项目已顺利通线，首批产品良率突破99.5%。
这场并购的深层逻辑，在于半导体产业垂直整合的大趋势。当行业进入技术迭代与市场扩张并存的关键期，通过并购快速补足产品短板、拓展客户网络，已成为头部企业的标准动作。扬杰科技能否借此跻身全球功率半导体第一梯队，市场正拭目以待。
