近日，中国太保宣布完成一笔155.56亿港元的港元H股零息可转债发行，成为金融行业境外资本运作的又一标志性事件。该债券以零票息条件实现溢价发行，转股溢价率达25%，创下多项市场纪录：境内外同步上市国有金融企业首单境外可转债、近二十年来首单负收益率港元可转债、亚太区金融机构板块2025年最大规模海外再融资项目。
这种"零息溢价"的融资模式正在保险业形成新趋势。今年6月，中国平安已率先试水同类产品，发行117.65亿港元H股零息可转债。两家头部险企的连续操作，折射出当前资本市场对优质金融资产的强烈需求——在全球利率持续走低的环境下，投资者更愿意通过股权转换选项获取长期增值空间，而非追求短期利息收益。
可转债的特殊结构设计成为关键吸引力。作为含权债券，其持有者既享有债权保护，又保留在约定条件下将债券转换为发行人股票的权利。零息可转债进一步简化收益结构，取消定期付息义务，以转股溢价补偿投资者。这种安排既降低发行人财务成本，又为投资者提供分享企业成长红利的通道。
对于发行方而言，境外可转债具有多重战略价值。兴银证券分析指出，此类融资有助于优化资本结构，在支持保险主业发展的同时，提升跨境金融服务能力。特别在转股前不稀释现有股东权益，转股后还能小幅改善核心偿付能力指标。中国太保明确表示，募集资金将主要用于推进医疗健康、养老产业等战略领域布局。
经济学家余丰慧指出，头部险企能成功发行境外可转债，核心在于其稳健的财务表现和明确的发展战略。港股较A股的估值折价，使得转股价格更具实现可能性，增强了投资者信心。随着全球经济一体化深化，这种跨境融资模式既能拓宽资金渠道，又能通过多元化布局提升风险抵御能力，预计将吸引更多险企跟进。
