近期，A股市场与港股市场表现活跃，科技板块成为领涨先锋，部分个股在短时间内涨幅惊人，引发市场对于行情性质的热议：这是新一轮“慢牛”的起点，还是局部过热的信号？
在兴证全球基金、兴银理财与复旦大学管理学院联合举办的“投资·向善”论坛上，多位投资界资深人士围绕A股市场走势及多资产配置策略展开深度对话。睿郡资产合伙人董承非从股债性价比角度分析，指出当前权益资产吸引力显著提升，市场上涨的核心驱动力在于过去三年调整后风险收益比的优化。同时，他提醒，科技板块短期涨幅过大，存在局部泡沫，但阶段性泡沫是行情发展的正常现象。
“我们希望市场能走成慢牛，这对投资者和管理人都是更健康的状态。”董承非坦言，尽管历史经验显示快牛更常见，但此次仍期待行情能更持久、更稳健。他比喻，市场泡沫如同啤酒的泡沫，适量存在能增添风味，但过度则可能影响品质。
广发基金副总经理王海涛则从价值与成长的关系切入，指出当前市场风格分化明显，成长板块尤其是与海外需求挂钩的科技企业表现强劲。他认可成长型基金经理关于“赚海外钱”避免内卷的逻辑，但同时强调，价值风格终将回归，历史经验表明其长期有效性不容忽视。他提醒，当前市场存在“极致分化”现象，如通信行业仅光模块相关个股上涨，其余领域表现平平。
“价值与成长并非对立，许多优质公司兼具两者特征。”王海涛举例，中证800价值指数与800成长存在重叠成分股，这类公司既具备估值优势，又拥有成长潜力，是理想的投资标的。他呼吁，投资者应关注价值与成长的平衡，避免过度追逐单一风格。
宁泉资产投资经理曾铭伟则强调稳健投资的重要性。他表示，尽管市场上涨时谈风险可能显得“不合时宜”，但在国内投资氛围中，保持谨慎尤为必要。宁泉资产坚持从基本面和估值角度出发，调整投资组合的风险性价比，避免收益的大开大合。“市场可能震荡上行，但内外部风险并未消失，回调风险始终存在。”他提醒，一旦市场上涨过快，回调幅度可能加大，因此需保持谨慎，留有余地。
在多资产配置方面，复旦大学教授罗妍抛出“多资产走向何方”的议题，引发与会者热烈讨论。董承非分享了他在公募和私募阶段的管理经验，指出降低组合波动率是核心目标。他通过股票仓位择时、行业结构优化以及衍生品工具（如雪球、气囊等）的应用，有效管理风险。他强调，另类资产并非主战场，而是临时、短暂的策略表达，更多是资产管理的补充。
王海涛则介绍了桥水“全天候策略”的本土化实践。他表示，该策略通过风险平价方法，在控制波动的同时获取稳定收益。近年来，广发基金正推动这一策略在境内产品中实施，并计划拓展至海外市场。“多资产在中国有很大需求，因为资本市场波动更大，该策略的收益率甚至可能高于境外。”他强调，无论主动投资还是资产配置，对宏观经济的深刻理解都是关键。
兴银理财创新业务部总经理叶予璋将战略资产配置定义为“科学+艺术”的过程。他指出，在低利率时代，单一资产难以满足收益要求，多元化配置成为必然选择。他提出了三种主流配置思路：一是基于阿尔法的逻辑，如私募多策略、量化多策略；二是全球资产配置，侧重跨市场、跨类别的大类资产轮动；三是中性策略，包括量化中性、CTA、套利等。他特别强调，大类资产轮动的效果通常优于单一权益择时，极端风险管控至关重要。
叶予璋进一步提出，当前中国二级市场中，股票、债券、商品（尤其是黄金）、中性策略、不锁汇的跨境投资是少有的两两相关性低于0.2的资产类别。将这五类资产组合，可实现最高的夏普比。他推荐偏债混合策略作为长期投资的基础配置，尤其适合追求绝对收益的机构。该策略通常配置约30%的风险资产，预期年化收益6%-7%，年度胜率高，回撤可控。
对于股票配置，叶予璋倡导“哑铃型”或“三角型”布局：一端是国企红利低波，一端是全市场量化选股或指增，另一端是深度价值或逆向策略。这种分散化布局有助于进一步提升组合的风险调整后收益。曾铭伟则以可转债为例，展示了如何通过多元化工具实现“下行有保护、上行有空间”的投资目标。他指出，可转债在市场下跌时提供债底保护，在市场上涨时通过转股期权提供上行收益，是理想的配置工具。
