国庆假期后的首个交易日，洛阳钼业（603993.SH）股价以涨停板开场，尽管随后迎来回调，但盘中仍一度突破18元/股的历史峰值。这家以铜、钴等金属为核心业务的企业，自今年4月以来股价累计涨幅达218%，市值从1210亿元跃升至最高3840亿元，截至10月10日收盘仍维持在3577亿元高位。支撑这一波行情的，是全球铜价年内18.7%的涨幅以及新能源产业对金属需求的爆发式增长。
作为全球最大的铜钴生产商之一，洛阳钼业的业绩与金属价格深度绑定。2025年上半年，公司净利润同比增长60.07%至86.71亿元，其中铜业务贡献了近30%的营收和68.81%的毛利润，毛利率高达53.63%。这一表现背后，是刚果（金）TFM铜钴矿的产能释放——该矿区已成为非洲最大的铜钴生产基地，钴资源更是新能源汽车电池的关键原材料。公司通过“矿山+贸易”双轮驱动模式，将资源优势转化为产能优势，旗下金属贸易商IXM的加入进一步打通了产业链。
然而，这种依赖大宗商品价格的盈利模式也暗藏风险。10月10日，公司因连续三个交易日涨幅超20%发布异常波动公告，明确表示基本面无重大变化，提醒投资者警惕非理性炒作。汇生国际资本总裁黄立冲指出，洛阳钼业股价与伦敦金属交易所（LME）铜价走势高度同步，9月29日至10月9日间股价累计上涨超24%，同期铜价突破10815美元/吨，创下2024年5月以来新高。他测算，铜价每上涨10%，公司总营收约提升2.7%，但若供应链中断或成本控制不力，外部利好难以持续。
从地方钼厂到全球矿业巨头，洛阳钼业的转型之路充满战略远见。2013年，公司以8.2亿美元收购澳大利亚NPM铜金矿，开启海外并购序幕；2016年和2017年，又分别斥资15亿美元和24.8亿美元收购巴西铌磷业务及刚果（金）TFM铜钴矿80%权益。2018年，通过收购全球金属贸易商IXM，公司完成从矿产开采到金属贸易的全产业链布局。民营资本鸿商集团2014年成为第一大股东后，企业从国有控股转向民营控股，决策效率显著提升。
尽管2025年上半年总营收同比下降7.83%，但净利润逆势增长60.07%，暴露出收入结构单一的问题。铜和钴业务合计贡献36%的营收，其中钴业务收入占比约6%。由于两种金属常以共生矿形式存在，开采具有天然关联性，但钴价受新能源汽车需求影响波动更大。公司方面表示，已通过与宁德时代合作开发KFM铜钴矿、按持股比例包销产品等方式锁定资源，2023年宁德时代定增入股后，双方在新能源金属领域的协同效应进一步增强。
面对行业周期性挑战，洛阳钼业正积极调整战略。2025年收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿，首次布局黄金资源并计划2029年前投产，显示其拓展资源品类的决心。公司管理层强调，将坚持“资源优先”战略，通过海外资产并购和中国钼钨资产潜力挖掘，提升抗风险能力。在铜价受全球能源转型和人工智能电力需求推动的背景下，如何平衡周期性波动与长期价值增长，成为这家矿业巨头下一阶段的关键命题。
