“25国债03”今日在交易所市场经历了一场戏剧性的价格波动。该债券开盘后迅速上涨超过10%，触发临时停牌机制，半小时后恢复交易时，涨幅却瞬间消失，走势如同“过山车”一般。
根据上海证券交易所公告，“25国债03”（代码019768.SH）因上午交易出现异常波动，依据《上海证券交易所债券交易规则》及相关通知，自9时30分起暂停交易，10时整恢复。该债券全称为“2025年记账式附息(三期)国债”，由财政部于今年1月发行，期限5年，票面利率1.43%，当前流通余额5670.80亿元。其交易场所覆盖上交所固定收益平台、深交所综合协议平台、银行间债券市场及柜台市场，代码分别为019768.SH、102293.SZ、250003.IB和250003.BC。
中邮证券固收首席分析师梁伟超指出，国内债券市场存在分割特征，国债可在银行间、交易所及银行柜台三地交易。其中，交易所市场因规模较小、流动性较弱，价格更易受少量交易影响。今日“25国债03”的异常波动便印证了这一观点——恢复交易后，其涨幅迅速归零，全天走势大幅震荡。
交易员透露，上午该债券成交量仅2700手，导致涨停和下跌的交易各仅100手。这种极端波动可能源于个人投资者操作，或机构投资者通过“对倒”交易制造价格波动。目前，银行间市场是机构投资者交易债券的主要场所，非银机构可参与交易所市场，但银行类机构参与较少；个人投资者则可通过证券公司席位或银行柜台参与交易。
交易所市场国债价格剧烈波动并非首次。去年5月22日，2024年首期超长期特别国债“24特国01”（代码019742.SH）上市首日大涨25%，盘中两次触发临时停牌。当时，超长期特别国债认购需求旺盛，市场认为投资者非理性行为是导致涨停的主因。
尽管交易所国债行情波动剧烈，但梁伟超认为，这不会影响国债利率的整体定价逻辑。今日银行间市场国债价格普遍下跌（收益率上行），5年期活跃券250014.IB收益率上行1个基点至1.5975%，成交74笔；非活跃券250003.IB收益率上行0.5个基点至1.5950%，成交57笔，均未受交易所行情影响。
